Wintermute分析师警告：比特币可能测试50 000美元区域
尽管第一种加密货币近期从60,000美元水平反弹，但断言底部已现为时尚早。据我评估，当前回调可能远未结束，市场尚未耗尽全部下行潜力。做市商Wintermute的分析师也认为，比特币（BTC）可能跌至接近50,000美元的水平。
反弹的催化剂是什么？
上周，BTC结束了持续四周的下跌趋势，从60,000美元区域反弹至65,000美元上方。这一势头得到了两个关键因素的支撑，这两个因素在长时间以来首次协同发挥作用。
第一个因素是美国5月通胀数据。年化消费者物价指数（CPI）为4.2%，创下2023年4月以来新高。然而，该数据符合市场预期，且核心通胀率放缓至2.9%。正是由于债务市场参与者所担心的负面意外并未出现，这成为积极信号。能源冲击似乎已见顶，并未进一步加剧。
第二个且更重要的因素是美伊地缘政治冲突的缓和。双方宣布达成协议，同意开放霍尔木兹海峡并解除海上封锁。在此背景下，布伦特原油在过去一个月从110美元暴跌至80美元以上，仅上周就下跌了6.6%。
地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的原油直接改善了通胀预期，因此本周CPI数据与冲突结束相互强化而非抵消。我认为，下一个近期催化剂是6月17日美联储在凯文·沃什领导下的首次会议。
为何底部尚未到来
当前的核心问题是市场何时反转，答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道获得的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及持有加密货币的上市公司（DAT）。目前，这三个渠道均未显示出反转迹象。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元降至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本流入几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流周期，而稳定币的资金流入也遵循同样的下行轨迹。
正如上一轮周期的历史所表明，真正的上涨始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。而目前，机构参与者仍按兵不动，散户投资者则专注于交易股票和杠杆基金。在这一反转发生之前，宣布底部已至为时过早。
我的主要建议是：关注资本流动，而非价格或头条新闻。在长期视角下，60,000美元低位的风险回报比具有吸引力，每一次抛售都会留下更稳固的持有者基础。然而，我不排除比特币在情况改善前可能跌至50,000美元区域。市场尚未清除弱势持仓，全面反转需要新的催化剂。