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去中心化金融（DeFi）领域链上杠杆率出现急剧飙升，该指标已回升至2021年以来的水平。币安研究院分析师证实了这一趋势：一方面，此类变化传统上预示着系统性风险上升；另一方面，当前动态是由特定因素引发的——锁定资产总量的急剧缩减，而非借贷需求的增长。

DeFi杠杆率为何重返2021年水平

该比率直观展示了借入资本及保证金头寸与锁定资产总价值的比例关系。目前该指标已攀升至38%，这源于抵押品规模的普遍下降。

指标下滑始于春季，当时该领域遭遇一系列大规模黑客攻击。攻击者从各项目中盗取了巨额资金。两个大型平台遭受的损失最为严重：

• Kelp DAO协议因漏洞损失约2.92亿美元。
• Drift Protocol项目也遭到黑客的严重利用。

在这些事件之后，投资者因担忧资金安全开始大规模撤资。因此，许多区块链网络中的抵押品总价值急剧下降。"4月份DeFi领域的漏洞攻击导致TVL（锁定总价值）流出约130亿美元，"报告中写道。

最终，比例变化源于抵押品总量的下降。交易者并未增加借贷，但资产基础总量大幅缩减。币安研究院专家强调，即便在市场局部稳定后，保证金头寸规模也未减少。因此，生态系统对潜在清算仍保持高度敏感。加密货币价格的任何进一步下跌都可能引发强制平仓的连锁反应。当前局势看似不稳，因为该领域尚未完全从春季安全危机中恢复。

专家评论：在TVL下降背景下杠杆率上升是典型的"看跌"信号。这并非指向活跃借贷，而是表明市场变得更加脆弱。投资者应保持极度谨慎：一旦价格出现微小下跌，我们可能看到引发稳定资产价格暴跌的清算连锁反应。