比特币面临跌至50,000美元的风险：Wintermute分析指出底部尚未触及
尽管比特币（BTC）近期从60,000美元区域反弹，但市场尚未完成反转。做市商Wintermute的分析师警告称：当前60,000美元附近的盈亏比仅在长期视角下具有吸引力，但并不能保证底部已经形成。据我评估，价格存在较大概率回落至50,000美元附近。
上周比特币终结了连续四周的下跌趋势，从60,000美元反弹至65,000美元上方。两个关键因素首次在长时间内同步发挥作用，为市场提供了支撑。
宏观动能与地缘政治缓和
第一个因素是美国通胀数据。5月消费者价格指数（CPI）年率录得4.2%，符合市场预期（尽管市场此前担忧数据可能更高）。核心通胀率则放缓至2.9%，我认为这标志着能源价格冲击的峰值已过，而非进一步加速。这为风险资产创造了积极环境。
第二个且更重要的因素是美伊冲突的终结。双方已就开放霍尔木兹海峡及解除海上封锁达成协议，正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。布伦特原油在一个月内从110美元暴跌至80美元上方，周跌幅达6.6%。地缘政治溢价的下降拖累了美元和国债收益率。低油价直接改善了通胀预期，因此CPI数据与冲突结束相互强化而非抵消。
为何底部尚未形成
Wintermute认为，核心问题在于市场何时反转，而答案隐藏在流动性中。比特币作为宏观资产，其上涨依赖三大流动性渠道：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及公开持有加密货币的公司（DAT）。目前这三个渠道均未出现反转信号。
DAT公司管理的资产规模已从2200亿美元缩水至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本流入几乎停滞。ETF自推出以来正经历最长的资金外流周期，而稳定币的资金流入也呈现相同下行轨迹。散户投资者正忙于交易股票和杠杆基金，机构投资者则保持观望。
我的分析证实：在反转信号出现前，宣布底部已至为时过早。60,000美元低位的盈亏比在长期视角下具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。但我并不排除比特币在形势改善前可能跌至50,000美元区域。投资者应关注资本流向，而非价格或新闻标题。
我的专业观点：当前回调并非熊市，而是激进上涨后的盘整阶段。50,000美元将成为关键支撑位，若流动性未能恢复，我们可能看到更深度的下跌。但对于长期投资者而言，此类抛售正是积累筹码的良机。