比特币准备测试50,000美元：Wintermute分析指出底部尚未完成
尽管比特币（BTC）近期从60,000美元区域反弹并重回65,000美元上方，但顶级做市商Wintermute的分析师警告称，比特币的底部尚未到来。在其最新市场报告中，该公司策略师指出，价格很可能再次回落至50,000美元附近。短期利好并不能消除持续压制这一加密货币的结构性问题。
是什么触发了反弹？
市场对两件长期首次方向一致的事件做出了上涨反应。首先，美国5月通胀数据——消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，符合预期。债券市场参与者此前担忧数据会更高，而核心通胀率已放缓至2.9%。这表明推动价格上涨的能源动能已见顶，且不会进一步扩散。
其次，在我看来更为重要的因素是，美国与伊朗之间旷日持久的冲突宣告结束。双方就开放霍尔木兹海峡及解除海上封锁达成协议。正式签署协议定于6月19日在瑞士举行。在此背景下，布伦特原油价格在过去一个月从110美元暴跌至80美元以上，仅上周就下跌了6.6%。
地缘政治溢价的下降拖累了美元和国债收益率，而更便宜的石油直接改善了通胀预期。这些因素相互强化而非抵消。市场下一个催化剂将是6月17日由凯文·沃什主持的首次美联储会议。
为何底部仍在前方？
分析师认为，关键问题在于市场何时反转，而答案隐藏在流动性中。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖三个渠道的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及持有加密货币的上市公司（DAT）。目前这些渠道均未显示反转迹象。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元降至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本募集几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流周期，而稳定币的资金流入也沿着同样的下行轨迹运行。
上一个周期是如何开始的？始于2024年初ETF获批及其带来的资本流入。如今，机构投资者仍持观望态度，而散户投资者则忙于交易股票和杠杆基金。在这些资金流出现反转之前，宣布触底为时过早。
我的分析：6万美元低区具备吸引力的风险回报比，并不能改变每次抛售都会留下更稳固持有者基础的事实。然而，要实现全面反转，需要催化剂——要么是美联储改变措辞，要么是ETF资金流入恢复。在此之前，比特币跌至5万美元区域的场景仍是基本预期。