分析综述：专家认为，尽管出现反弹，比特币仍面临跌至5万美元区域的风险
比特币近期从60,000美元反弹至65,000美元，引发了市场对趋势反转的期待。然而，我认为这种乐观情绪为时过早。对当前宏观经济形势和流动性结构的分析表明，底部可能远未到来——真正的底部或在50,000美元区间。
支撑市场的两大因素
上周比特币的上涨源于两个时间重合且方向一致的事件。首先是美国通胀数据。5月消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，创2023年4月以来新高，但符合市场预期。关键在于市场此前已消化更高数值，实际数据相对温和。此外，核心通胀率放缓至2.9%，显示能源冲击峰值已过。
第二个更重要的因素是美伊地缘冲突缓和。双方就开放霍尔木兹海峡及解除海上封锁达成协议，预计6月19日在瑞士正式签署。这导致布伦特原油价格在过去一个月从110美元暴跌至80美元以上，单周跌幅达6.6%。地缘溢价消退带动美元和美债收益率下行，直接改善通胀预期，为风险资产创造有利环境。
为何底部尚未确认
尽管宏观环境向好，但我认为将当前价位视为底部为时过早。关键问题在于市场何时反转，答案隐藏在流动性中。比特币作为宏观资产，其上涨依赖三大流动性渠道：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。
目前这三个渠道均未出现反转信号。DAT公司管理的资产规模已从约2200亿美元缩水至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive外，新入场者几乎停止融资。ETF自推出以来正经历最长连续资金外流，稳定币资金流入也呈下降趋势。
机构投资者仍持观望态度，散户交易者则聚焦于股票和杠杆基金交易。除非这些资金流出现根本性逆转，否则任何上涨都只是下行趋势中的修正行情。
我的判断
从长期视角看，6万美元低位的风险收益比具有吸引力，每次抛售都在夯实持有者基础。但我并不排除比特币在形势好转前可能跌至5万美元区间。请关注资金流向而非新闻标题——这才是判断真正底部的唯一可靠指标。