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以太坊（ETH）价格自6月低点反弹22%，站稳机构投资者关键趋势线上方。此次上涨恰逢现货ETH ETF资金重新流入，此前数周这些基金持续录得资金外流。

链上最新数据显示，即使在下跌期间，大型持有者仍在积极增持加密货币。另一方面，借贷资金的急剧增长令人对涨势的稳定性产生质疑。因此，专家们争论市场是否已形成真正底部，抑或这仅是全球下行趋势中的又一次虚假反弹。

以太坊再次守住月线VWAP

6月中旬，即14日，以太坊价格升至月线VWAP上方。这一成交量加权平均价格对大型玩家而言，是资产积累与分配阶段的分水岭。

此前该指标的突破曾带来类似结果。例如，4月突破VWAP后，币价上涨19%，而5月的突破仅带来7%的温和涨幅。

值得注意的是，两次突破后数日，现货ETF资金均恢复流入。这种动态表明，机构在上升趋势初现时便开始积极买入。当然，很难在此建立直接因果关系，因为事件可能仅反映市场整体乐观情绪。然而，这种关联性反复出现，投资者应密切关注基金统计数据。

现货ETF资金流在连续流出后重回正值

市场情绪反转来得非常及时。就在价格站稳VWAP线上方的次日，即6月15日，现货ETH ETF净流入达2250万美元。

这一积极结果打断了此前极为痛苦的下跌序列。事实上，从5月11日至6月12日，除两个交易日外，资金几乎每日外流。相比之下，5月初情况好得多：5月1日基金吸引1.01亿美元，5月5日再获9800万美元。

目前，管理资产总额接近100.4亿美元。5月的仓位恢复同样始于小额资金，随后演变为连续成功日。因此，若市场底部得到确认，我们可能看到这一积极情景重演。然而，仅依赖ETF将是错误，因为关键进程正发生在链上。

巨鲸持续买入，投降迹象减弱

大型投资者在图表突破VWAP前就已开始积累代币。巨鲸系统性地增加仓位，完全无视局部价格下跌。据Santiment分析师数据，自6月10日起，百万富翁钱包余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。短短一周内，他们累计买入价值约9.5亿美元的代币。

与此同时，链上指标显示卖方活动减少。市场大规模恐慌在6月7日左右停止，当时币价触及局部低点。正是此时，交易所净头寸变化指标进入负值区域，表明代币正从交易平台流出。

这种投资者行为表明，加密货币正被转移至冷钱包进行长期持有。大型巨鲸迅速买入任何可用供应量，进一步强化了这一趋势。结果，市场形成卖方短缺，这通常预示着趋势即将转变。

Swissblock公司分析师在其最新报告《Altcoin Vector》中指出，以太坊长期处于投降阶段。这种强烈的市场压力状态往往先于价格强劲反转。

当前交易所余额的减少证实，急剧抛售阶段似乎确实已成为过去。然而，衍生品市场状况严重拖累整体图景。

以太坊关键水平显现

目前以太坊交易于1771美元附近，站稳月线VWAP（1705美元）上方。自6月初以来，币价从1507美元低点上涨约22%，但这仍不足以确认最终反转。

为确认上升趋势，买家需将日线收盘价推至1851美元阻力位上方。这将使资产重返此前交易区间。

当前主要风险在于过高的杠杆率。ETH期货总未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值甚至超过102.7亿美元。

通常，只有在过度杠杆头寸完全清算后，才能形成可靠的上涨支撑。而当前我们观察到相反过程——未平仓合约随价格上涨而增加。这种状况表明，市场由保证金交易者主导，而非现货市场的真实需求。过重的多头仓位可能在价格小幅下跌时引发强制平仓潮，因此谈论投降结束为时尚早。

若下跌开始，首个支撑位为1624美元，关键点位则是1507美元低点。日线收盘低于该水平将迫使市场寻找新低。只有坚定突破1851美元阻力，才能区分真正底部与暂时反弹。

我的专家评论：巨鲸积累9.5亿美元ETH是强劲看涨信号，但这并未消除衍生品市场过热的风险。只要未平仓合约不下降，任何上涨动能都可能被清算潮打断。投资者应等待1851美元突破或杠杆头寸清理，再押注持续上涨。