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资产管理巨头贝莱德（BlackRock）正式在纳斯达克交易所推出了一只新的交易所交易基金——iShares比特币溢价收益ETF（代码：BITA）。这并非又一只普通的现货比特币ETF，而是一款采用独特混合结构的产品，将直接持有第一加密货币与主动出售备兑看涨期权相结合。

BITA专为那些希望获得定期月度收益、同时保留比特币大部分涨幅的投资者而设计。基金说明中明确指出，其目标是在潜在波动性低于直接持有比特币的情况下，产生溢价收益。

BITA策略如何运作

为实现这一目标，该基金直接持有比特币，以及其自身现货ETF——IBIT的份额。主要收益来源是主动出售看涨期权，主要针对IBIT股票，在某些情况下也针对比特币ETP指数。备兑看涨期权的持仓比例目标约为投资组合的25%至35%。

管理费设定为年化0.65%。基准采用CME CF比特币参考汇率。托管服务由Coinbase和纽约梅隆银行（BNY Mellon）提供，这为产品增添了机构级别的可靠性。

当前表现与情景分析

截至6月15日，该基金的净资产为1065万美元，每股资产净值为53.25美元。流通中的股票数量为20万股。实际收益率数据尚未披露，这对于刚推出的工具而言是预期之中的。

贝莱德列出了BITA相对于IBIT的四种基本情景：

• 当比特币价格下跌时，期权收益可能部分弥补损失；
• 在横盘或温和上涨趋势中，期权收益可改善整体表现；
• 当比特币大幅上涨时，该基金将限制利润潜力；
• 出售看涨期权会削减高于执行价格的利润，但保留低于该水平的下跌风险。

该公司特别警告：期权溢价可能无法弥补比特币或IBIT波动带来的回撤。这是任何备兑看涨期权策略的经典风险，但在加密货币背景下，这一风险尤为突出。

我的分析

推出BITA是贝莱德扩大面向保守投资者加密产品线的合理举措，这些投资者在不确定性中寻求收益。然而，需要记住的是：在2026年第一季度，提交13F表格的机构投资者已将其在美国现货比特币ETF中的持仓削减了17%。这是一个信号，表明即使是大型玩家也在表现出谨慎态度。对于那些希望留在比特币市场、但追求更低风险和定期现金流的投资者来说，BITA可能成为一个有吸引力的替代选择。然而，在急剧上涨的时期，这种策略将明显逊于单纯持有比特币。