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埃隆·马斯克的太空公司SpaceX在纳斯达克上市，取得了历史性突破，成绩斐然。然而，在创纪录的光环背后，隐藏着令人担忧的信号，这让许多分析师联想到特斯拉早期的情景。该公司市值已迅速逼近3万亿美元大关，但交易员们不禁质疑：我们是否会重演2010年的剧本，随后迎来痛苦的暴跌？

创纪录的首秀与过高的预期

SpaceX于6月12日将最终发行价定为每股135美元，募集资金约750亿美元。这一成绩打破了此前沙特阿美在2019年创下的256亿美元全球纪录。开盘后，SPCX股价立即飙升约56%，目前交易价格在213.95美元左右。常规交易结束后，SpaceX市值一度达到3万亿美元，这是基于市场对其2025年营收187亿美元的预期。该公司当前的估值倍数已远超其自身2万亿美元估值时的首秀表现，也显著高于特斯拉上市初期的运营数据。

与特斯拉的相似之处：下跌剧本

知名分析师泰德·皮洛斯详细描述了负面情景，将SPCX的走势与马斯克汽车业务的早期发展阶段进行了比较。他指出，SpaceX正沿着与特斯拉相同的路径发展：先是上涨60-70%，随后经历痛苦的50%下跌。历史确实比表面看起来更复杂：特斯拉上市首日收盘价比17美元的发行价高出40.5%，股价在几个月内大约翻了一番，但随后在几周内下跌了近四分之一。2011年全年涨幅仅为7.3%，此后该公司才实现了300倍的涨幅。

投资者乔·巴克迪预计，从8月份开始，股价将面临压力，原因是流通股数量较少、指数基金被迫买入，以及该公司估值接近2026年预期营收的90倍。CNBC主持人吉姆·克莱默支持了这一担忧，他指出，这种几乎没有卖方的跳跃式上涨，是模因币的典型特征。

稀缺因素与暂时保护

与此同时，部分专家认为，看跌押注并未考虑到供应方面的特殊性。财务顾问蒂埃里·博尔热指出，推动价格上涨的股票稀缺性目前正在保护股价。他表示，按照传统指标，这些股票被高估了，但价格不会仅仅因为“应该”下跌而下跌——只有当卖方多于买方时，价格才会下跌。稀缺性是一把双刃剑。

买家兴趣依然高涨：几天之内，纳入SPCX的ETF数量从大约4只增加到约120只。由于内部人士目前受到严格限制，无法出售其股份，而散户投资者也不急于获利了结，需求继续稳固地占据主导地位。特斯拉此前也曾长期面临类似的市场状况，尽管几年前分析师们一直对其过高的估值倍数持怀疑态度。

图表上的显著变化可能要到8月份才会开始，届时首批锁定期协议正式到期，新一批大量证券将进入公开市场。在此之前，由于稀缺性和投资者过高的预期，SpaceX的上市资产必将持续成为全球关注的焦点。基本基本面指标将暂时退居次要位置，而埃隆·马斯克的个人财富将继续增长，并为其太空计划吸引更多关注。

专家观点：市场明显过热，目前3万亿美元的估值更像是炒作的结果，而非真实业务表现的反映。然而，在8月份锁定期限制开始解除之前，由于人为造成的稀缺性，“看涨”趋势可能会持续。投资者应极度谨慎，并为可能出现的回调做好准备——这次回调的剧烈程度，或许会与之前的飙升一样令人印象深刻。