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Hyperliquid平台上的未平仓合约量已超过100亿美元，使该协议在永续期货交易平台中跃居第三位。这一里程碑的实现得益于其工具集的激进扩展——推出了涵盖股票、大宗商品和指数等传统资产的交易市场。

增长的关键驱动力来自第三方开发者根据HIP-3计划创建的去中心化交易所。这些交易所贡献了约40亿美元的未平仓合约量。交易者积极使用合成工具：石油和纳斯达克100指数的日交易量经常超过1亿美元。尤其引人关注的是Pre-IPO市场——例如，在SpaceX上市前，相关合约的未平仓合约量达到了2.5亿美元。

迁移至USDC与新的收益模式

生态系统发展的重要阶段是Circle和Coinbase公司收购USDH品牌后，平台转向使用稳定币USDC。USDC现已成为平台的主要结算资产。根据合作条款，发行方必须质押HYPE代币，并与协议分享储备金产生的收益。

Hyperliquid将获得约90%来自支持网络内USDC的国债和回购交易的利润。按当前利率计算，这将为平台带来每年约1.6亿美元的收入。协议将把额外收入用于回购和销毁原生代币HYPE。回购总额将达到4.5亿美元，根据项目机制，这将减少资产供应并支撑其市场价值。

回顾一下，5月份Hyperliquid在衍生品市场的份额达到了创纪录的6.63%，占CEX总交易量的30亿美元中的2亿美元。这表明该平台正稳步巩固其在永续期货领域的主要参与者地位。

我的分析：Hyperliquid成功利用了资产多元化策略以及与传统金融的整合，吸引了机构交易者。然而，关键风险仍然是对国债和回购收益的依赖——如果宏观经济环境发生变化，这种模式可能变得不那么稳定。尽管如此，当前的未平仓合约量和交易量指标表明，该协议正处于上升期。