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Hyperliquid平台未平仓合约量突破100亿美元，使该协议成为永续合约交易量第三大的交易平台。这一显著增长得益于其推出了涵盖股票、大宗商品和指数等传统资产的市场。

约40亿美元的未平仓合约来自第三方开发者通过HIP-3机制创建的去中心化交易所。交易者积极使用合成工具：原油和纳斯达克100指数的日均交易量经常超过1亿美元。Pre-IPO市场尤其引人注目：在SpaceX上市前，相关合约的未平仓合约量达到2.5亿美元。

转向USDC与新经济模型

生态系统发展的关键一步是转向USDC稳定币。在Circle和Coinbase整合USDH品牌后，USDC成为平台的主要结算资产。根据合作条款，发行方必须质押HYPE代币，并与协议分享储备金收益。

Hyperliquid将获得约90%来自支持网络内USDC的国债和回购交易的利润。按当前利率计算，这将为平台带来约1.6亿美元的年收入。协议将把额外收入用于回购和销毁原生HYPE代币。预计回购总额将达到4.5亿美元，这将减少资产供应并支撑其市场价值。

值得注意的是，5月份Hyperliquid永续合约交易量占中心化交易所总交易量的比例升至创纪录的6.63%——在3万亿美元总交易量中占2亿美元。

我的分析：Hyperliquid展示了成熟的规模化方法，将去中心化基础设施与传统金融工具相结合。转向USDC和回购机制创建了可持续的经济模型，可能吸引机构投资者。然而，需要关注该协议如何应对监管挑战，尤其是在Pre-IPO市场方面。