加密新闻

尽管宏观信号积极，比特币市场仍处于盘整阶段。美伊协议降低了能源行业的地缘政治风险，但第一大加密货币始终未能突破66,000美元关口。制约上涨的关键因素在于市场对Strategy（原MicroStrategy）可能抛售的担忧。

根据我的分析，该公司可能被迫出售部分比特币储备以支付股息。特别是在赎回2029年到期的15亿美元可转换债券后，这种可能性更为突出。Strategy持续增发股票以扩大增长潜力，但这种乐观情绪可能反噬市场。每次新股发行都会增加公司被迫出售BTC偿还债务的风险，从而对价格形成额外压力。

不过宏观经济形势正逐步稳定，这历来利好包括加密货币在内的风险资产。

短期持有者保持冷静

CryptoQuant团队COINDREAM的数据显示，比特币短期持有者并未陷入恐慌。这类投资者的SOPR指标为0.995，仅显示轻微亏损。该指标稳守0.95的"恐慌阈值"上方。

当前市场结构更像是脆弱的复苏阶段，而非彻底投降。若SOPR回升至1，将预示短期情绪改善；若跌破0.95，则表明大规模恐慌性抛售风险上升。

山寨币承压：抛售量创五年新高

在比特币相对稳定之际，山寨币正经历剧烈震荡。该细分市场的卖方压力已达五年峰值。除BTC和ETH外所有加密货币的现货市场买卖量差已连续15个月处于负值区间。

2025年初该指标一度接近零值尤为关键，但随后急剧逆转，下行趋势持续加剧。这表明投资者正持续抛售山寨币，转向流动性更强的资产或止损离场。

我的评论：比特币的盘整是典型的积极宏观因素与大型机构微观风险博弈的局面。在Strategy明确其抛售计划前，市场将持续悬而未决。对长期投资者而言，当前形势更像是积累机会而非恐慌理由。而山寨币根据数据已进入深度资本再分配阶段，这一过程可能持续较长时间。