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Hyperliquid 平台上的未平仓合约量已逼近 100 亿美元大关。这一令人瞩目的增长使该协议跃居永续合约交易平台第三位。增长的关键驱动力在于工具集的扩展：推出了针对传统资产的市场，包括股票、大宗商品和股票指数。

增长驱动力：合成资产与 Pre-IPO

合成工具引起了交易者的特别兴趣。原油和纳斯达克 100 指数合约的日均交易量稳定超过 1 亿美元。Pre-IPO 市场的成功更为显著。在 SpaceX 预期上市前，相关合约的未平仓量达到了 2.5 亿美元，这表明市场对通过去中心化平台获取私营公司资本的需求旺盛。

值得注意的是，约 40 亿美元的未平仓量来自第三方开发者根据 HIP-3 倡议创建的去中心化交易所。这凸显了 Hyperliquid 生态系统方法的强大之处，社区积极参与功能扩展。

战略转折：USDC 作为流动性基础

平台的关键转折点在于转向稳定币 USDC。在 Circle 和 Coinbase 收购 USDH 品牌后，USDC 成为主要结算资产。合作条件独特：发行方必须质押 HYPE 代币，并与协议分享储备收益。Hyperliquid 将获得约 90% 的国库债券和回购交易利润，这些交易为网络内的 USDC 提供支持。按当前利率计算，这将为平台带来每年约 1.6 亿美元的收入。

通缩模型：回购与销毁 HYPE

协议将把所得收入用于回购和销毁原生代币 HYPE。预计回购规模为 4.5 亿美元。根据项目经济模型，这将减少流通供应量，并支撑资产的市场价值。该机制类似于领先区块链项目成功采用的通缩模型。

回顾一下，早在 5 月份，Hyperliquid 在衍生品市场的份额就达到了创纪录的 6.63%，占中心化交易所总交易量的 200 亿美元（总交易量为 3 万亿美元）。当前未平仓量增长至 100 亿美元，进一步印证了 DeFi 衍生品机构化的趋势。

我的分析： Hyperliquid 展示了传统金融工具与去中心化技术的融合如何创造出一类新资产。USDC 的整合和回购机制不仅仅是营销手段，而是一项精心设计的流动性捕获策略。如果平台能继续保持增长势头，我们可能会在未来几个季度看到它跻身行业前两名。