加密新闻

第一种加密货币的交易价格仍比其真实平均市场价格低15%，目前真实平均市场价格为77,200美元。对链上指标的深入分析表明：熊市趋势仍在持续，市场尚未准备好反转。

短期持有者处于亏损状态

短期持有者的MVRV比率虽从0.81回升至0.9，但仍低于关键阈值1。这意味着该群体平均以72,600美元购入的币种，近期升至65,000美元的涨幅未能弥补其损失。在这些参与者实现盈亏平衡之前，谈论市场情绪转变还为时过早。

资本从网络外流

比特币的已实现市值在过去90天内下降了1.45%，降至1.07万亿美元。这直接证实了资本从网络净流出。要进入看涨阶段，该指标需恢复增长，且价格需稳定在77,200美元以上。在此之前，市场仍处于风险区域。

宏观经济背景与流动性

5月至6月的价格下跌很大程度上归因于"战争溢价"。随着美伊和平协议的消息传出，地缘政治紧张局势缓解，导致WTI原油价格从86美元跌至76美元，黄金价格也随之下跌。在此期间，比特币稳定在65,000-66,000美元的窄幅区间内。

有趣的是，现货流动性状况开始改善。在币安交易所，买单数量显著超过卖单数量。被动买家在60,000美元附近积极吸收供应，形成了局部支撑。

期权市场：波动性下降，但风险犹存

在期权市场上，对下跌保护（看跌期权）的需求有所下降。预期波动率已恢复正常，周度合约从65%降至35%。然而，主要风险区域——负伽马——集中在68,000美元水平。一旦价格上涨，交易商将不得不在此处积极对冲头寸，可能引发剧烈波动。

我的结论：市场依然脆弱，但强制抛售的迹象正在消失。后续复苏将完全取决于新流动性的流入以及买家维持当前水平的能力。只要价格低于77,200美元，任何反弹都应被视为熊市趋势中的修正，而非新一轮牛市周期的开始。