加密新闻

第一种加密货币的市场继续显示出熊市趋势的迹象。当前比特币报价仍比真实平均市场价格低约15%，根据链上数据计算，这一真实价格约为77,200美元。这是一个关键水平，若能回升至此，将是市场情绪转变的首个信号。

短期持有者的处境尤其令人担忧。他们的MVRV比率（市场价值与已实现价值之比）已从0.81升至0.9，但仍低于临界值1。这意味着该投资者群体平均以72,600美元的价格买入代币，即使近期价格回升至65,000美元，也未能让他们实现盈利。只要该指标未能突破1，卖方压力将持续存在。

已实现市值的动态也证实了资本外流。过去90天内，已实现市值下降了1.45%，至1.07万亿美元。要扭转趋势，我们不仅需要看到该指标企稳，还需其稳步增长，而价格必须稳固站上77,200美元上方。

宏观经济背景与流动性

5月至6月的价格下跌，我认为与资产中所谓的“战争溢价”有关。在美国与伊朗可能达成和平协议的消息传出后，紧张局势有所缓解：WTI原油从86美元回落至76美元，黄金失去了避险溢价，而比特币稳定在65,000至66,000美元的窄幅区间内。

然而，现货市场出现了积极变化。在币安交易所，买入订单量显著超过卖出订单量。被动买家开始在60,000美元附近积极吸收供应，这形成了局部支撑。

期权市场也发出了令人鼓舞的信号。对看跌期权（防止下跌的保险）的需求有所下降，而预期波动率已恢复正常——周度合约从65%降至35%。主要风险区域（负伽马）集中在68,000美元水平。正是在这里，如果价格急剧上涨，交易商将不得不积极对冲头寸，这可能加剧价格波动。

我的结论：市场仍然脆弱，但强制抛售的迹象正在消失。进一步的复苏将完全取决于新流动性的流入以及买家维持当前水平的能力。在我们看到68,000至70,000美元区间被有效突破之前，谈论趋势转变为时过早。