加密新闻

第一种加密货币的交易价格仍比其真实平均市场价格低15%，根据我的链上分析计算，该真实价格为77,200美元。关键区块链指标明确显示，尽管近期趋于稳定，但熊市趋势仍保持强势。

短期持有者面临压力

MVRV比率对于短期持有者（STH）已从0.81小幅回升至0.9。然而，它仍低于1.0的关键阈值。这意味着该投资者群体平均以72,600美元的价格购入代币，即使价格上涨至65,000美元也未能使其扭亏为盈。实际上，目前每两个短期交易者中就有一个处于亏损状态。

资本正在流出网络

比特币已实现市值在过去90天内下降了1.45%，降至1.07万亿美元。对我来说，这是资本从网络净流出的明确信号。要扭转这一趋势，我们需要看到该指标持续增长，且价格稳定在77,200美元以上。在此之前，任何反弹都应被视为下行趋势中的修正。

宏观经济背景正在缓和

我将5月至6月的价格下跌归因于所谓的"战争溢价"。随着美伊和平协议的消息传出，地缘政治紧张局势有所缓解。WTI原油从86美元跌至76美元，黄金也失去了避险溢价。比特币随之在65,000至66,000美元的狭窄区间内企稳。

流动性与期权：初步复苏迹象

现货流动性状况开始改善。在币安上，买入订单量显著超过卖出订单量。被动买家在60,000美元附近积极吸收供应，形成局部底部。

在期权市场，对下行保护（看跌期权）的需求明显下降。预期波动率已恢复正常，周度合约从65%降至35%。同时，主要风险区域集中在68,000美元——如果价格急剧上涨，交易商将不得不在此水平积极对冲头寸。

我的结论：市场仍然脆弱，但强制抛售的迹象正在消失。进一步的复苏将完全取决于新流动性的注入以及买家维持当前水平的能力。如果价格在未来几天内无法突破68,000美元关口，我们可能面临重新测试60,000美元及更低区域的风险。