加密新闻

第一种加密货币市场继续显示出熊市压力的迹象。当前比特币报价仍比真实平均市场价格低15%，后者估计为77,200美元。实际价格与公允价值的这一差距是一个令人担忧的信号，表明市场尚未触底。

短期持有者处于亏损区域

短期持有者（STH）的关键指标MVRV从0.81升至0.9，但始终未能突破1的临界点。这意味着该群体购买比特币的平均价格为72,600美元，而近期反弹至65,000美元并未使其实现盈亏平衡。在该指标回升至1以上之前，谈论趋势转变还为时过早。

资本外流，流动性回归

过去90天内，比特币已实现市值下降了1.45%，降至1.07万亿美元。这证实了网络资本净流出——投资者继续锁定亏损或撤出资金。要进入看涨阶段，该指标需要开始上升，且价格需稳固在77,200美元以上。

宏观经济背景趋于缓和

5月至6月的价格下跌部分与地缘政治紧张局势有关。在美国与伊朗达成和平协议的消息传出后，资产中的"战争溢价"消失：WTI原油从86美元跌至76美元，黄金失去避险溢价，而比特币稳定在65,000至66,000美元的区间。

现货市场的流动性状况有所改善。在币安交易所，买单数量显著超过卖单，表明在60,000美元附近有被动买家积极吸收供应。这是一个重要信号：如果需求持续，卖方压力可能减弱。

期权：波动性下降，风险犹存

在期权市场，对下跌保护（看跌期权）的需求明显下降。预期波动性已正常化：周度合约的波动性从65%降至35%。然而，主要风险区域集中在68,000美元——这里存在负伽马，可能在价格上涨时引发交易商的积极对冲。

我的分析：市场仍然脆弱，但强制抛售的迹象正在消失。进一步复苏将取决于流动性流入以及买家维持当前水平的能力。在价格稳固于77,200美元以上之前，任何反弹都将属于修正性质。