山寨币抛售压力跌至2020年低点：山寨币季节即将来临？
山寨币市场正发出矛盾但极具吸引力的信号。一方面，现货交易所的抛售压力已降至五年来的最低点。另一方面，CryptoQuant的山寨币季节指数（Altcoin Season Index）正稳步逼近历史水平，而这一水平在以往周期中曾预示着上涨行情的启动。
追踪山寨币（不包括比特币和以太坊）买卖量差异的关键指标已跌至2020年以来从未见过的水平。这表明现货市场上的卖家已长期占据主导地位，而买家活跃度处于极低水平。2025年初，该指标几乎触及零线，但随后再次掉头向下，并在接下来的几个月里持续下跌。
同一市场的两面：卖家枯竭，但资金并未急于入场
尽管现货抛售的图景黯淡，但CryptoQuant的180天山寨币季节指数却描绘出截然不同的情景。目前该指标处于18.48点。从历史数据看，当该值超过20时，通常意味着资金开始从比特币大规模流向山寨币，即“山寨币季节”全面启动。我们距离这一门槛仅一步之遥。
分析师们对后续前景看法不一。例如，Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年至2026年初大幅贬值的山寨币已避免了创下新的历史低点。据他评估，市场已进入周期的“萧条”阶段，散户投资者正在退出项目，而大型玩家（“巨鲸”）则在悄悄积累资产。他预测，比特币市占率的增长将主要来自前20大山寨币和稳定币，而资金流动将变得极具选择性。
另一方面，交易员Crypto Kid则持更悲观的看法。他认为，要实现类似2020-2021年繁荣期的全面山寨币季节，需要像上一轮周期那样的大规模货币发行。在他看来，这种情景最早也要到2028-2029年才可能出现。
我的分析：极低的抛售压力（这通常是投降和反转的信号）与仍显克制的山寨币季节指数之间的背离，创造了一个典型的不确定性区域。我们看到卖家枯竭，但并未看到激进的买家。这可能意味着市场正在为一次强劲但具有选择性的上涨行情进行盘整。投资者应做好准备，下一个山寨币季节将不是普涨行情，而是那些具有真实流动性和实用性的“优质”项目的上涨行情。