山寨币抛售压力降至2020年以来最低点：山寨币季节即将来临？
山寨币市场正发出矛盾但极为关键的信号。一方面，现货交易所的抛售压力已暴跌至2020年以来从未见过的水平。另一方面，根据替代指标，比特币（BTC）和以太坊（ETH）之外的净卖出已持续15个月之久。这种数据分歧值得任何专业市场参与者密切关注。
CryptoQuant的两项指标：分化的图景
第一个指标追踪山寨币（不包括BTC和ETH）的买卖量差。该指标跌至五年低点，表明现货卖家持续主导买家。该指标在2025年初几乎触及零，随后再次掉头向下，并在接下来的几个月里持续走低。
CryptoQuant分析师IT Tech对此评论道：“这不是回撤。我们看到的是现货交易所连续15个月的净卖出。”这表明存在深层次的结构性压力，而非短期回调。
然而，同一平台的Altcoin Season Index却描绘出不同的图景。目前其180天值为18.48，接近历史上山寨币季开启前的水平。激活阈值是20以上。也就是说，市场尚未到达资金流转的临界点，但已近在咫尺。
分析师观点分歧：等待还是行动？
Alphractal创始人João Wedson认为，许多在2025年至2026年初大幅贬值的山寨币，或许能够避免创下新的历史低点。他表示，市场很大一部分已进入当前周期的“萧条”阶段：在此阶段，小玩家退出项目，而大户则悄然积累资产。
他补充道：“比特币市占率的上升，很可能会以牺牲前20大山寨币和稳定币为代价。这并不意味着所有山寨币都会消失。更可能的是，资金将变得极具选择性。”
与此同时，交易员Crypto Kid则更为看空。他认为，真正的山寨币季需要类似2020-2021年周期启动时那样的大规模货币发行。在他看来，这种情景可能要到2028年或2029年才会出现。
我的分析：当前局面是经典的“暴风雨前的宁静”，还是多头陷阱？15个月的净卖出表明卖方力量衰竭，但若缺乏强力催化剂（例如美联储降息或新叙事），山寨币季可能被推迟。然而，指数接近阈值表明市场正处于分岔点。我预计未来2-3个月内，我们将看到山寨币要么急剧拉升，要么深度回调，最终“洗出”弱势持仓。请密切关注稳定币的流动性规模——这将是关键触发因素。