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山寨币市场正发出强烈的反转信号。根据链上分析数据，现货交易所中山寨币（不包括比特币和以太坊）的抛售压力已降至2020年以来的最低水平。这是一个历史性的先例：过去，类似数值往往预示着大规模山寨币季节的到来。

两项指标——两种不同的信号

2025年初，山寨币现货买卖量总差额几乎回归零，随后再次进入负值区域并持续下降。实际上，我们已连续15个月观察到净卖出。然而，这一指标的极端水平在历史上恰好与资金开始从比特币流向山寨币的时刻相吻合。

与此同时，CryptoQuant基于180天周期计算的山寨币季节指数（Altcoin Season Index）正接近20的关键阈值。目前该指数为18.48。突破这一门槛将成为全面山寨币季节启动的触发点。市场正屏息以待——流动性转移尚在酝酿之中。

分析师观点出现分歧

Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年至2026年初大幅贬值的山寨币已进入当前周期的“低迷”阶段。在此阶段，散户投资者退出项目，而大户继续积累资产。据他评估，比特币市占率的上升将主要来自前20大山寨币和稳定币，但这并不意味着市场消失——资金将极具选择性地流动。

与此同时，交易员Crypto Kid则持更悲观的看法。他认为，真正的山寨币季节需要大规模货币发行，类似于启动2020-2021年周期的那次。在他看来，这一情景最早要到2028-2029年才可能出现。

我的专业观点：抛售压力的极端下降是投降和积累的经典信号。然而，当前周期与以往不同：以ETF和大型基金为代表的机构资本正在改变市场结构。我预计山寨币季节不会全面爆发，而是具有针对性——只有具备真实流动性和强劲基本面的项目才能吸引资金。投资者应为选择性但强劲的反弹做好准备。