山寨币抛售压力跌至2020年低点：山寨币季节即将来临？
山寨币市场正发出矛盾但极为关键的信号。一方面，现货交易所的抛售压力已降至2020年以来的最低水平。另一方面，CryptoQuant的180天山寨币季节指数（Altcoin Season Index）正逼近历史上通常预示大规模山寨币行情启动的里程碑水平。这是典型的重大行情前蓄力模式。
CryptoQuant两大指标：走势分化
第一个指标追踪山寨币（不含BTC和ETH）买卖量的累计差额。该指标当前跌至五年最低点，表明现货市场的卖方已长期且稳定地主导买方。2025年初该指标曾接近零值，但随后再次掉头向下，并在后续数月持续走低。CryptoQuant分析师指出，我们正经历现货交易所连续15个月的净卖出。
然而与此同时，180天山寨币季节指数维持在18.48点。从历史规律看，当该指数突破20时，市场将进入活跃的山寨币季节。也就是说，距离阈值仅剩一步之遥。资金尚未大规模流动，但系统已处于一触即发的状态。
分析师观点分歧：谁更准确？
Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年和2026年初大幅下跌的山寨币，有望避免创下新的历史低点。他表示，市场很大一部分已进入当前周期的"萧条"阶段：小规模投资者正在退出项目，而大户则在悄然积累资产。他预测，比特币市占率的上升将主要来自前20大山寨币和稳定币，资金流动将极具选择性。
但交易员Crypto Kid持更悲观的看法。他认为，真正的山寨币季节需要类似2020-2021年周期启动时的大规模货币增发。在他看来，这一情景最早也要到2028-2029年才可能出现。
我的分析：抛售压力降至2020年水平是强劲的看涨信号，不容忽视。但当前宏观经济环境与四年前截然不同。山寨币季节很可能不是普涨行情，而是极度分化的——只有具备真实流动性和强劲基本面的项目才能吸引资金。投资者应做好准备迎接分化，而非盲目押注所有币种上涨。