山寨币指数跌至2020年低点：抛售压力减弱，反转信号已现？
山寨币市场正释放出矛盾但至关重要的信号。一方面，现货交易所的抛售压力已降至2020年以来的最低水平；另一方面，山寨币季节指标已逼近历史上大规模反弹前的阈值水平。
CryptoQuant的链上数据分析揭示了一种罕见的背离现象。山寨币（不含BTC和ETH）买卖量累计差额指标已跌至五年最低点。这意味着现货市场的卖方力量几乎耗尽：净抛售压力已持续15个月。该指标在2025年初接近零值后再度下行，表明熊市动能虽在延续但已趋弱。
然而与此同时，180日山寨币季节指数却呈现反向走势。当前该指数为18.48，距离传统意义上开启活跃山寨币季节的20阈值仅差1.5个点。市场正处于观望状态：资金尚未大规模流入山寨币，但触发这一情景的条件已经形成。
分析师对前景看法不一
专家意见出现分歧。Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年至2026年初大幅下跌的山寨币将避免触及新的历史低点。据他评估，市场大部分已进入当前周期的"萧条"阶段：散户投资者正在退出项目，而大户则在悄然积累资产。他预测比特币市占率的增长将来自前20大山寨币和稳定币，资金流动将极具选择性——并非所有项目都能获得支持。
另一方面，交易员Crypto Kid则持更怀疑态度。他认为，要实现完整的山寨币季节，需要类似2020-2021年周期的大规模法币增发。在他看来，这种情景最早要到2028-2029年才可能出现。
我的观点：极端低位的抛售压力与季节指数逼近阈值之间的背离，是典型的吸筹信号。但当前宏观经济环境及流动性匮乏，使得"全面山寨季"的情景可能性较低。更可能出现的将是高度选择性的上涨：具有实际应用场景和社区支持的强势项目可能实现倍数增长，而大量"垃圾"代币将继续停滞。投资者应准备迎接赢家通吃的市场，而非所有山寨币的无差别上涨。