山寨币抛售压力跌至2020年低点：山寨币季节即将来临？
山寨币市场释放出矛盾但极为关键的信号。一方面，现货交易所的抛售压力降至五年来的最低点，上一次出现这种情况还是在2020年。另一方面，根据另一项指标，除比特币（BTC）和以太坊（ETH）之外的山寨币净卖出已持续15个月。这种独特的市场格局在历史上曾预示着山寨币季的全面开启。
CryptoQuant的两项指标：指向不同方向
第一项指标追踪山寨币（不含BTC和ETH）现货买入与卖出量的差值。该指标跌至2020年水平，表明现货卖家长期主导买家。该图表在2025年初几乎归零，随后再次掉头向下并持续走低。正如CryptoQuant一位分析师所指出的，这并非短期回调，而是长达15个月的持续净卖出。
第二项指标——180天山寨币季节指数——则呈现不同景象。目前该指数为18.48，正逼近20的阈值。从历史数据看，突破这一水平通常标志着资金开始流入山寨币。换言之，市场尚未进入活跃增长阶段，但已近在咫尺。
分析师观点分歧：谁更准确？
Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年和2026年初大幅下跌的山寨币，可能避免创下新的历史低点。他评估称，市场大部分已进入当前周期的"低谷"阶段：散户投资者正在退出项目，而大户则在悄然积累资产。他预计，比特币市占率的增长将主要来自前20大山寨币和稳定币，资金流动将极具选择性。
然而，交易员Crypto Kid则持更悲观态度。他认为，真正的山寨币季需要大规模货币增发，类似于启动2020-2021年周期的那次。在他看来，这种情景最早也要到2028-2029年才可能出现。
我的专业评估：当前的市场格局实属罕见。长期抛售压力与山寨币季节指数逼近临界点同时出现，为一场强劲但具选择性的反弹创造了条件。我预计，山寨币季的初步迹象将在未来几个月显现，但将集中于具有真实流动性和强劲基本面的项目，而非所有山寨币普涨。