山寨币抛售压力跌至2020年低点：山寨币季节即将来临？
山寨币市场正发出强烈但矛盾的信号。一方面，现货交易所的抛售压力已降至2020年以来从未见过的水平。另一方面，除比特币和以太坊之外的资产净卖出已持续15个月之久。这种数据背离需要深入分析。
同一市场的两面：CryptoQuant指标出现分歧
CryptoQuant追踪山寨币（不包括BTC和ETH）买卖量差额的关键指标已触及五年低点。这表明现货卖家占据主导地位，买家活跃度处于极低水平。2025年初该指标几乎归零，但随后再次掉头向下，延续下行趋势。
然而，另一项平行指标——180天周期的山寨币季节指数——却描绘出不同图景。其当前值为18.48，正逼近20点的历史阈值。传统上，突破这一水平标志着山寨币旺季全面开启。该平台分析师指出，市场正处于资本流动前的积累阶段。
正如一位专家精辟所言：“这不是回调。我们看到的是现货交易所连续15个月的净卖出。”这不仅是修正，更是流动性的结构性重新分配。
观点分化：多头与现实主义者的分歧
Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年和2026年初大幅贬值的山寨币，可能避免创下新的历史低点。据他评估，市场大部分已进入当前周期的“萧条”阶段。在此阶段，小玩家退出项目，而大户悄然积累资产。
韦德森预测，比特币市占率的增长将来自前20大山寨币和稳定币。“这并不意味着所有山寨币都会消失。相反，资本将极具选择性地流动，”他强调道。
与此相反，交易员Crypto Kid则持更为怀疑的态度。他认为，启动真正的山寨币季节需要大规模货币发行，类似于推动2020-2021年周期的模式。在他看来，这一情景最早要到2028-2029年才可能出现。
Cryptalist评论：极端低位的抛售压力与山寨币季节指数逼近阈值之间的背离，是典型的积累信号。然而，15个月的净卖出期表明市场尚未准备好迎接广泛上涨。山寨币季节很可能不是普涨，而是极具选择性：资本将流向具有真实流动性和基本面的项目，而非“垃圾”代币。投资者应做好应对高波动的准备，并聚焦优质资产。