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山寨币市场正发出矛盾但极具吸引力的信号。一方面，现货交易所的抛售压力已降至2020年以来的最低水平。另一方面，剔除比特币（BTC）和以太坊（ETH）后的山寨币净卖出已连续持续15个月。然而，历史上正是这种极端水平预示着强劲山寨币季节的开始。

CryptoQuant平台的两项关键指标呈现出不同图景，但对其分析可得出重要结论。第一个指标——山寨币现货买卖量差（不含BTC和ETH）——刷新了五年低点。这表明现货市场的卖方已长期占据主导地位，买方活跃度处于极低水平。

第二个指标——180天山寨币季节指数——目前为18.48。据CryptoQuant数据，历史上当该指数突破20时，山寨币季节便会"复苏"。也就是说，市场虽未触及门槛，但已逼近临界点。这意味着资金尚未大规模流动，但已蓄势待发。

分析师观点出现分歧

Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年和2026年初大幅下跌的山寨币将避免创下新低。他表示，市场大部分已进入当前周期的"低迷"阶段：散户投资者正退出项目，而大户则在悄然囤积资产。他预测，比特币市占率的增长将来自前20大山寨币和稳定币，资金将极具选择性地流动。

与此同时，交易员Crypto Kid则持更悲观态度。他认为，真正的山寨币季节需要类似2020-2021年周期的大规模货币增发。在他看来，这一情景最早要到2028-2029年才会出现。

我的分析

从专业分析师角度看，当前形势是重大行情前的经典吸筹阶段。抛售压力降至2020年低点，山寨币季节指数逼近20，这些都是强劲的看涨信号。但市场已变得更加成熟和挑剔。我预计山寨币季节将在未来几个月内启动，但将聚焦于具有真实流动性和基本面价值的项目，而非所有币种的无差别上涨。