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山寨币市场正发出强烈的趋势转变信号。CryptoQuant的两项关键指标描绘出一幅矛盾但极具指示性的图景。一方面，现货交易所中山寨币（不包括比特币和以太坊）的抛售压力已降至五年来的最低点——上一次出现类似水平是在2020年。另一方面，180天山寨币季节指数（Altcoin Season Index）正稳步逼近历史上大规模上涨行情前曾出现过的阈值。

CryptoQuant的两大信号：抛售枯竭，但资金尚未转移

第一项指标追踪的是山寨币（扣除BTC和ETH后）买卖量之间的总差额。该指标跌至2020年以来的最低点，这不仅仅是一个数字。它直接表明现货市场上的卖家已几乎耗尽潜力。买家开始占据主导地位，尽管目前尚未表现出激进态势。正如CryptoQuant分析师IT Tech所指出的，我们已观察到连续15个月的现货净卖出——而这一过程似乎正接近尾声。

第二项指标——180天山寨币季节指数——目前处于18.48点。从历史数据看，当该指数突破20点大关时，山寨币季节便会“复苏”。距离这一门槛仅一步之遥。这表明市场正处于吸筹阶段：资金尚未大规模流入山寨币，但基础条件已经具备。

分析师观点分歧：有人预期飙升，有人预测长期低迷

Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年和2026年初大幅贬值的山寨币，有望避免创下新的历史低点。据他所说，市场很大一部分已进入当前周期的“低迷”阶段——在此阶段，小玩家退出项目，而大户则悄然积累资产。他预测，比特币市占率的增长将主要来自前20大山寨币和稳定币，但这并不意味着整个市场的消亡。资金将变得极具选择性。

然而，也存在相反的观点。交易员Crypto Kid持看空立场。他声称，真正的山寨币季节需要大规模货币发行，类似于启动2020-2021年周期的那次。在他看来，这种情景最早要到2028-2029年才可能出现。

我的分析：当前指标的配置是一个罕见的情况，技术面和基本面信号趋于一致。抛售压力处于低位，而山寨币季节指数接近阈值——这是典型的反转前兆。不过，我不会期待所有币种出现全面上涨。市场已变得更加成熟和具有选择性。山寨币季节很可能不是一场普天同庆，而是集中在少数具有真实流动性和活跃社区的强势项目上的局部行情。