加密新闻

俄罗斯挖矿行业终于走出灰色地带。截至2024年底形成的法律框架，已将加密货币挖矿从灰色领域转变为正规透明的商业活动。如今，任何试图隐藏行为都注定失败——巨大的能源消耗使非法矿场无处遁形，监管机构一目了然。

关键转折点在于基础法律的通过，该法律允许法人和个体经营者被纳入特别注册名录后，合法从事挖矿活动。个人用户设置了6000千瓦时的用电限额，并需履行纳税申报义务。然而，实践表明，许多普通矿工因复杂的官僚程序至今仍未提交相关文件。

整个2025年，监管机构采取观望态度，未实施严厉制裁。处罚主要针对非法接入电网的行为。如今局势发生根本性转变——巨额罚款和刑事案件的新闻开始对行业形成实质性压力。不过，法律也规定，若全额补缴未缴税款，可避免严厉惩罚。可以预见，对小规模经营者将采取宽容态度，类似于公用事业欠款的处理方式，账户冻结仅作为最后手段。

税收优惠：值得一搏

矛盾的是，新规反而让市场参与者受益。此前，税收针对数字资产销售总额征收。如今，税负仅落在净利润上，设备也允许折旧：

• 个人可在单个报告期内核销设备成本。
• 法人和个体经营者可将此过程延长至24个月或更久。

电费、托管建设、维修及被迫停工等费用已正式纳入支出项。据我估算，前两年企业所得税实际将为零。即便是25%的标准税率，也远比因非法活动而面临资本和自由损失的风险更具吸引力。

比特币：周期目标位

在评估这一主要数字资产的价值时，我依据基本面指标。信息噪音、政客言论或技术分析均非决定性因素。比特币拥有强大基础，包括超过20吉瓦的基础设施和加密货币市场的主导地位。协议本身内置了每四年一次的难度调整和减半机制。17年的观察表明，市场价格从未低于大多数设备的挖矿成本——这一因素构成了可靠的经济底部。

对增长启动时间的预测不得不进行调整。预期的牛市本应在秋季启动，但2025年10月11日，市场打破了经典历史模式。结果，行业在2026年初而非去年底触及底部。然而，最终价格目标保持不变，完全基于数学模型。最低门槛为18万美元，平均水平为25万美元。这一水平应成为当前周期的峰值，行业将以此迎接下一次区块奖励减半。

极端情景的可能性

还需考虑"死亡螺旋"风险。若减半时价格跌至13万美元，而生产成本升至18万美元，将出现危险失衡。全球约一半的算力可能在一日内关闭。由于难度调整规则每2016个区块发生一次，新区块生成时间将大幅延长。这将引发矿工大规模退出网络、投资者恐慌及币价深度下跌。美国算力集中化进一步增加了系统对51%攻击的脆弱性。

尽管如此，我相信结局将是积极的。大型机构资本不会坐视灾难发生，将在价格接近临界点时提供支撑。当前周期的最终水平将根据网络难度指标进行调整。

专家观点：俄罗斯挖矿市场正进入新时代，透明度和守法不仅是义务，更是经济必然。无法适应新现实的参与者将被淘汰，取而代之的是更具远见和纪律性的玩家。