自2020年以来，山寨币抛售压力降至最低：CryptoQuant的两项指标描绘出不同景象
山寨币市场正经历一个独特时刻。现货交易所的抛售压力已降至2020年以来的最低水平，而山寨币季节指数（Altcoin Season Index）已逼近历史上大规模上涨行情启动前的阈值。然而，情况并非如此简单：CryptoQuant的第二个关键指标显示，比特币（BTC）和以太坊（ETH）以外的资产净卖出已持续15个月之久。
CryptoQuant的两项指标描绘出截然相反的图景。一方面，追踪山寨币（不含BTC和ETH）买卖总量差额的指标已跌至五年低点。这意味着现货交易所的卖出量长期且稳定地"压倒"买入量。2025年初该指标几乎回归零值，但随后再次掉头向下，并在后续月份持续走低。
另一方面，180天山寨币季节指数维持在18.48点。从历史规律看，当该数值突破20时，山寨币季节才会"苏醒"。也就是说，市场尚未触及阈值，但已近在咫尺。这是资金可能发生转移前典型的盘整信号。
分析师观点出现分歧
Alphractal创始人若昂·韦德森认为，许多在2025年和2026年初大幅下跌的山寨币，有望避免创下历史新低。他表示，市场相当大一部分已进入当前周期的"萧条"阶段：此时许多人退出项目，而大户则悄然持续积累资产。"比特币市占率的上升很可能会以排名前20的山寨币和稳定币为代价。这并不意味着所有山寨币都会消失。更可能的情况是，资金将变得极具选择性流动。"该专家指出。
与此同时，交易员Crypto Kid则持看空立场。他认为，真正的山寨币季节需要像2020-2021年周期那样的大规模货币增发。在他看来，这一情景可能要等到2028或2029年才会出现。
我的观点：两项指标的背离并非错误，而是结构性变化的体现。山寨币市场已不再铁板一块：资金正围绕具有真实流动性的强势项目集中，而"垃圾币"正在失去关注。山寨币季节很可能不会普涨，而是针对少数能吸引机构兴趣的资产进行点状爆发。