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山寨币市场正释放出强烈信号，经验丰富的分析师将其与真正山寨币季节的前兆相提并论。现货交易所的山寨币抛售压力已降至2020年以来的最低水平。与此同时，另一项关键指标显示，除比特币和以太坊之外的山寨币已连续15个月出现净卖出。

CryptoQuant 呈现两个相反信号

CryptoQuant 平台记录了一幅矛盾但极为重要的图景。180天周期的山寨币季节指数（Altcoin Season Index）正逼近历史上通常预示山寨币活跃增长开始的历史水平。该指标追踪山寨币（不含BTC和ETH）买卖总量的累计差值。该指标跌至2020年以来最低点，明确表明现货交易所的卖出量早已“压倒”买入量。

该指标在2025年初几乎回归零值，随后再次掉头向下，并在接下来的几个月持续下跌。正如 CryptoQuant 分析师 IT Tech 所指出的：“这不是回调。我们看到的是现货交易所连续15个月的净卖出。”这意味着市场正处于大型玩家极端吸筹的阶段，他们在大盘投资者恐慌时悄然买入资产。

180天周期的山寨币季节指数维持在18.48点。据分析师称，当该值升至20以上时，山寨币季节才会“苏醒”。也就是说，市场尚未触及门槛：资本流动仍在酝酿之中。

分析师意见分歧

Alphractal 创始人 João Wedson 认为，许多在2025年和2026年初大幅贬值的山寨币，可能避免创下新的历史低点。他表示，市场很大一部分已进入当前周期的“萧条”阶段：在此阶段，许多人退出项目，而大型持有者则悄然继续积累资产。“比特币市占率的上升很可能以排名前20的山寨币和稳定币为代价。这并不意味着所有山寨币都会消失。更可能的情况是，资本将变得极具选择性流动，”专家指出。

与此同时，交易员 Crypto Kid 持看空立场。他认为，真正的山寨币季节需要像2020-2021年周期那样的大规模货币发行。在他看来，这种情景可能要等到2028或2029年才会出现。

我的专家结论： 从历史来看，山寨币抛售压力最大的时期往往与趋势反转点重合。当前的山寨币季节指数水平和连续15个月的净卖出，是经典的“吸筹杯形态”。尽管分析师存在分歧，我倾向于认为我们正站在选择性但强劲的山寨币增长门槛上。投资者应密切关注基本面强劲的项目——它们将成为即将到来的资本流动的受益者。