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SpaceX股票（SPCX）在惊艳亮相后经历急速回调。两天内公司市值蒸发约6200亿美元——从3万亿美元跌至约2.37万亿美元。股价较上市后创下的历史高点下跌18%。

周四收盘价为184.98美元，较前一日下跌3.6%。过去五个交易日成交量加权平均买入价为181.71美元。这意味着在公开市场上市后买入该资产的投资者目前处于亏损边缘——尽管周二股价曾一度突破225美元。

暴跌原因：与Anysphere的交易

触发如此剧烈下跌的导火索是6月16日宣布的收购AI工具Cursor开发商Anysphere公司。这笔600亿美元的交易全部以股票支付。这导致现有股东持股比例被稀释3.4%（基于SpaceX在IPO时1.77万亿美元的估值）。市场对此消息反应消极，认为该公司利用自身被高估的证券为资产支付过高溢价。

晨星分析师已将公允价值从63美元下调至62美元，指出这笔交易只会加剧这家本就估值过高的发行人的股权稀释。其最乐观情景预测值为169美元——低于当前市场价格。

散户投资者热潮消退

有趣的是，SPCX最初的飙升很大程度上由散户投资者推动。前三个交易日他们投入3.698亿美元买入该股——是同期英伟达买入量的四倍。然而到6月18日周四，需求急剧下降：散户净买入额降至910万美元。那些通过Robinhood、Fidelity和SoFi以135美元买入的投资者目前仍处于盈利状态，但大多数人仅获得订购量的一小部分。而在公开市场以更高价格买入股票的投资者目前正承受账面亏损。

永续合约市场的大型参与者似乎早已为回调做好准备。

看空观点：供应压力将加剧

7月底股票锁定期将到期，届时流通股数量可能翻倍。此外，市场正在讨论发行200亿美元债券为xAI融资的可能性。这些都将加剧SPCX的供应压力。

尽管存在负面因素，并非所有市场参与者都持看空立场。奥本海默分析师蒂莫西·霍兰在Cursor交易后将目标价上调至250美元，指出此次收购将使SpaceX获得人工智能领域的人才和成熟开发者社区。

我的分析：SPCX的回调是典型的"谣言时买入，事实时卖出"案例。IPO初期的狂热过度，而Anysphere交易只是获利了结的催化剂。关键节点将是预计7月底发布的首份季度财报。这将揭示当前下跌是技术性回调还是长期下行趋势的开端。在基本面无法支撑3万亿美元估值的情况下，卖方压力可能持续存在。