加密新闻

在加密货币行业中，存在一个危险的误解：比特币的主要风险是价格暴跌。实际上，只要市场对后续增长保持信心，即使深度回调也能承受。真正的威胁要隐蔽得多——那就是漫长的横盘行情，它缓慢但坚定地摧毁着资产的核心叙事。

分析显示，关键脆弱点在于最大公开持有比特币的公司——Strategy（原MicroStrategy）及其永久优先股（STRC）的融资机制。迈克尔·塞勒利用这一工具筹集资金购买BTC。然而，整个结构并非在价格下跌时出现裂痕，而是在价格多年停滞不前时开始崩溃。

长期在窄幅区间内盘整，会破坏支撑需求的基本叙事。投资者对不可避免的上涨失去信心。Strategy的股票溢价收窄，使塞勒的融资机制效率降低。市场领导者的任务现在不仅仅是购买代币，而是为市场提供一个全新的乐观理由。

旧叙事已耗尽

在行业多年工作后，我得出的结论是：比特币作为技术的本质并未改变。变化的只是围绕它的故事，这些故事解释价格为何应上涨。如今，大多数旧故事已完全耗尽。

• 比特币曾被称为数字黄金，但在危机中它像科技股一样交易。
• 它被视为自由货币，但许多行业老手现在选择其他代币。
• 人工智能的发展加剧了对量子计算的担忧，这可能削弱其密码学基础。

尽管如此，我仍对长期增长保持信心。我过去的预测已完全应验：2018年我预计现货ETF会推出，后来预测会出现支持加密货币的美国总统。两个情景都成功实现。然而，目前对不可避免的强力催化剂的感知明显减弱。

寻找新意义

目睹最初理念的淡化令人痛心。“自由货币”和“能源价值”的概念逐渐消失。塞勒推广比特币银行和数字借贷的理念——但这些概念对普通人来说过于复杂。我真诚地怀念比特币主要信息是自由的时代。

我的结论：在行业找到简单、易懂且鼓舞人心的新叙事来取代旧故事之前，比特币有陷入“舒适区”的风险，这将缓慢但坚定地耗尽即使是最忠实支持者的信心。