加密新闻

比特币市场正面临一种矛盾但极为危险的威胁。这并非指价格的急剧下跌，而是长期停滞与沉闷，这种状态正缓慢而坚定地侵蚀投资者对资产进一步增长的信心。

市场能够承受剧烈下跌而不产生严重后果——前提是投资者仍相信下一波增长浪潮。然而，长期停滞会摧毁支撑需求的核心叙事。这一观点得到了分析平台CryptoQuant创始人的认同。

长期横盘的危险

这一分析的逻辑围绕STRC（Strategy的永久优先股）结构展开。正是通过这一结构，最大公开比特币投资者迈克尔·塞勒为其加密货币购买提供资金。这种结构在特定时期会变得脆弱。

真正的问题并非始于价格下跌，而是当价格在狭窄区间内多年波动时。长期停滞会彻底摧毁主要叙事。结果，购买需求减弱。此外，公司股票的溢价也会收缩。这一过程使塞勒的资本筹集机器变得不那么稳定。因此，这位企业家的真正任务有所不同：他不仅需要购买代币，还必须为市场提供一个全新的理由来相信这一资产。

叙事失去力量

在行业工作十年后，我得出了一个重要结论：第一种加密货币的本质几乎没有改变。变化的只是围绕它的叙事。正是这些故事解释了价格为何应该上涨。然而，如今大多数旧叙事已显得完全枯竭。

• 比特币常被称为数字黄金。尽管如此，在危机中，它的交易表现却像科技股。
• 它被视为自由货币。然而，许多加密货币行业的资深人士现在选择了其他代币。
• 人工智能的发展不断加剧对量子计算的担忧。

与此同时，这位专家仍相信长期价格上涨。他依然预期机构资本将流入。他过去的预测已完全应验。2018年，他曾预期现货ETF的推出。他还预期会出现支持加密货币的美国总统。到目前为止，这两种情况都已成功实现。然而，对不可避免的强大催化剂的感觉现在明显减弱了。

寻找新意义

CryptoQuant的创始人目睹原始理念的淡化感到悲伤。自由货币和能源价值的概念逐渐消失。塞勒正在推广比特币银行的概念。此外，他还谈论数字借贷。这些概念对普通人来说过于复杂。这位分析师真诚地怀念比特币主要信息是自由的时代。

我的评论：停滞问题确实被低估了。在市场等待新催化剂的同时，任何长期横盘都是投资者情绪的定时炸弹。如果没有新鲜、易于大众理解的想法，即使机构资本也可能无法阻止价格的长期下跌。