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高盛分析师下调了年度黄金预测，将年底目标价下调500美元至每盎司4900美元。原因在于市场对美联储货币政策预期的急剧转变。

对贵金属造成压力的关键因素，是投资者对黄金支持的交易所交易基金（ETF）兴趣减弱。据我掌握的数据，5月份全球投资者从这类工具中撤出了约20亿美元。值得注意的是，唯一呈现净流入的地区是欧洲，而亚洲基金则录得12亿美元流出——这是自2025年8月以来的首次。

这直接与市场重新评估美联储降息可能性有关。高盛经济学家本周将首次降息预期推迟至2026年12月和2027年3月，放弃了此前的更早预期。结果，传统上对实际利率动态敏感的黄金，作为避险资产的部分吸引力有所下降。

然而，我不会急于断定趋势已完全逆转。各国央行仍在扮演关键稳定因素的角色。4月份，货币当局的黄金净购买量为19吨，而世界黄金协会的调查显示，约45%的央行计划在年内增持储备。

如果美联储真的加息——九位FOMC成员已预计2026年至少有一次加息，而前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰不排除9月就出现这一情景——那么高盛分析师认为金价可能跌至4400美元。这将对看涨叙事构成严峻考验。

我的结论：高盛下调预测并非恐慌，而是在宏观环境变化下的务实重估。短期内，黄金仍受美联储鹰派言论压力，但央行的长期结构性需求以及地缘政治不确定性，继续为下半年价格复苏奠定坚实基础。投资者应密切关注9月美联储会议——它可能成为整个贵金属市场的转折点。