加密新闻

比特币的主要威胁并非来自常见的市场崩盘。对这项资产而言，更危险的是持续多年的乏味与停滞。正是漫长的横盘整理，而非急剧下跌，才可能动摇投资者的信心，并摧毁支撑需求的基本叙事。

市场能够承受剧烈下跌，只要对未来增长的信心犹存。然而，价格在狭窄区间内长期盘整，会逐渐扼杀吸引买家的故事本身。一旦叙事弱化，迈克尔·塞勒的策略公司等关键参与者的股票溢价也会随之收缩。他的资本吸纳机器效率降低，意味着市场创造新动能的能力也在下降。

在行业深耕十年后，我得出的结论是：比特币的本质几乎从未改变。变化的只是围绕它的故事。正是这些故事解释了价格为何应该上涨。但如今，大多数旧叙事已显得完全枯竭。

为何旧故事不再奏效？

• 比特币常被称为"数字黄金"，但在危机中它却像科技股一样交易。
• 它曾被视作"自由货币"，然而许多行业老手如今选择了其他币种。
• 人工智能的发展加剧了对量子计算的担忧，这可能动摇网络安全的根基。

尽管如此，我仍相信比特币的长期增长。我过去的预测已完全应验：2018年我曾预期现货ETF的推出，以及支持加密货币的美国总统上任。这两个情景都已成功实现。然而，如今那种必然出现强大催化剂的预感明显减弱。

目睹最初理念的消解令人伤感。"自由货币"和"能源价值"的概念正逐渐消失。塞勒在推广比特币银行和数字借贷的理念，但这些概念对普通人来说过于复杂。我由衷怀念比特币核心信息还是"自由"的时代。

我的专业观点：市场目前迫切需要一种新的、简单且鼓舞人心的叙事。没有它，比特币可能长期陷入"熊市无聊"阶段，这种状态比任何崩盘造成的伤害都更大。