加密新闻

比特币的主要风险并非来自市场的急剧崩盘，而是长期且令人疲惫的停滞。我深信，正是这种旷日持久的横盘行情，比任何熊市趋势都更能有效削弱投资者对资产进一步增长的信心。

市场能够承受急剧下跌——这是周期的自然组成部分。复苏的关键条件在于保持对下一波上涨的信念。然而，长期停滞具有破坏性：它会逐渐摧毁支撑购买需求的核心叙事。在此期间，迈克尔·塞勒用于融资购买比特币的STRC（Strategy永续优先股）结构尤其脆弱。当价格在狭窄区间内多年波动时，公司股票的溢价会收缩，使资本吸引机制变得不那么稳定。如今塞勒的任务不仅仅是购买代币，而是为市场提供一个全新的、值得信赖的理由。

叙事正在失去效力

在行业工作十年后，我得出了一个重要结论：比特币的本质几乎没有改变。变化的只是围绕它的故事。正是这些故事解释了价格为何应该上涨。但如今，大多数旧故事已显得完全过时。

• 比特币曾被称为数字黄金，但在危机中它却像科技股一样交易。
• 它曾被视作自由货币，然而许多加密行业的老手现在选择了其他代币。
• 人工智能的发展不断加剧对量子计算的担忧。

尽管如此，我仍保持长期看涨的观点。我之前的预测已完全应验：2018年我预计现货ETF会推出，并期待出现支持加密货币的美国总统。这两个情景都已成功实现。然而，目前那种不可避免的强大催化剂的感觉明显减弱了。

寻找新的意义

看到最初的理念逐渐模糊，我由衷感到遗憾。自由货币和能源价值的概念正在慢慢消失。塞勒推广的是比特币银行和数字借贷的理念——这些复杂的结构普通人难以理解。我真心怀念那个比特币核心信息是自由的时代。

作为分析师，我的结论是：在市场获得一个能够取代过时故事的全新、简单且鼓舞人心的叙事之前，比特币有长期陷入横盘的风险。这不是崩盘，但这正是目前对其长期增长构成的最大威胁。