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高盛投资银行正式下调了其黄金年终目标价，下调幅度达500美元，至每盎司4900美元。此举的主要原因是市场对美联储2026年放松货币政策的预期急剧减弱。市场对降息的信心日益不足，这直接打击了贵金属的吸引力。

即使考虑到这一调整，该行分析师仍对下半年黄金走势保持温和乐观态度，但认为增长步伐将远低于此前预期。削弱看涨前景的关键因素，是投资者对黄金交易所交易基金（ETF）的兴趣急剧降温。

资金外流与看跌情绪

根据世界黄金协会的数据，5月份投资者从全球黄金ETF中撤出了约20亿美元。唯一录得资金流入的地区是欧洲。相比之下，亚洲基金则损失了12亿美元——这是自2025年8月以来首次出现负值。在此背景下，市场看跌情绪明显加剧，期权市场的活跃度也印证了这一点。

ETF需求减弱与美联储利率预期的变化直接相关。本周，高盛经济学家已将降息预期推迟至明年6月和12月。此前，他们预计首次降息将在2026年12月和2027年3月。

美联储强硬立场与黄金风险

美联储本周将关键利率维持在3.50%-3.75%区间，但支持进一步收紧政策的人数正在增加。已有九位美联储官员预计2026年至少加息一次。如果这种情况发生，高盛预测金价将在年底跌至4400美元——黄金作为抵御政治风险的避险资产将失去部分吸引力。

前达拉斯联邦储备银行行长、高盛副董事长罗伯·卡普兰在接受彭博社采访时表示，不排除首次加息可能在9月发生。

尽管如此，各国央行仍在为市场提供支撑。4月份，它们再次成为净买家，增持了19吨黄金。世界黄金协会的一项调查还显示，约45%的央行计划在年内增加储备。

分析师评论：高盛下调预测是一个重要信号，但并非黄金的终局。我们看到宏观经济因素（美联储利率）暂时压过了央行的结构性需求。然而，如果各国央行继续以同样的速度购买黄金，且通胀预期保持高位，当前的调整可能只是新一轮上涨前的短暂停顿。投资者应密切关注未来几个月美联储的言论——这将是决定下半年金价走势的关键。