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领先投资银行高盛大幅下调了其对年底黄金价格的预测，直接削减500美元至每盎司4,900美元。此次调整的关键驱动因素是市场对美联储2026年降息预期的急剧减弱。

尽管下调幅度如此之大，该行分析师仍对下半年贵金属持乐观态度，但承认上涨动力将远弱于此前预期。此次调整的基础是市场情绪的结构性变化：投资者越来越不相信美联储会很快放松货币政策。

交易所交易基金兴趣消退

预测调整的主要触发因素是黄金交易所交易基金（ETF）需求的降温。据数据显示，5月份全球此类基金净流出约20亿美元。值得注意的是，资金流入仅出现在欧洲基金中，而亚洲ETF则损失了12亿美元——这是自2025年8月以来的首次净流出。这标志着机构投资者日益增长的怀疑态度，他们正越来越积极地对冲风险。

美联储不急于放松政策

本周美联储维持利率在3.50-3.75%区间不变，但支持收紧政策的成员数量正在增加。九名委员会成员现在认为2026年至少有一次加息。高盛经济学家迅速做出反应，将其首次降息预测推迟至2026年12月，随后又推迟至2027年3月。

如果美联储最终决定加息，高盛预计金价年底可能跌至4,400美元。在这种情况下，黄金作为政治风险避险资产的吸引力将部分减弱。前达拉斯联储主席、现任高盛副主席罗布·卡普兰不排除加息可能在9月发生。

央行仍在行动

对黄金的重要支撑因素仍然是央行的购买。4月份净购买量为19吨，而世界黄金协会的调查显示，约45%的央行计划在未来12个月内增加储备。然而，这还不足以弥补ETF投资者需求减弱带来的影响。

我的观点：高盛预测的修正并非趋势逆转，而是对宏观经济格局变化的务实反应。黄金仍是关键的风险分散工具，但短期内其走势将完全取决于美联储的言论。投资者应为更高的波动性做好准备。