通过加密货币衍生品交易美国股票：俄罗斯人规避制裁的高风险途径
在2022年严格限制之后，俄罗斯投资者通过传统经纪账户进入美国股市的渠道几乎被封锁。然而，市场中最具进取心的一部分参与者迅速找到了替代的绕行途径。这指的是外国平台上的代币化股票和加密货币衍生品。这些工具允许投资者通过加密货币结算，从美国公司证券价格变动中获取收益。
目前，市场对于这种做法的普及程度、对俄罗斯公民构成的危险以及其与即将到来的立法变革的关系尚未达成共识。作为Cryptalist的分析师，我进行了自己的研究，并准备向您呈现客观的图景。
现象规模：小众工具还是大众趋势？
专家意见存在分歧。一方面，Millpay的执行董事伊戈尔·普洛特尼科夫认为，在Bybit、Binance和Deribit等平台上，美国公司代币化股票在俄罗斯人中非常受欢迎。据他所说，活跃的交易者和长期从事数字资产的投资者会选择这些工具。当前的市场状况——在股市强劲复苏的背景下加密货币市场下滑——进一步增加了该工具的相关性。
另一方面，MTS Fintech数字资产副总裁亚历山大·纳姆和Finam投资公司战略总监雅罗斯拉夫·卡巴科夫对工具的普及程度评价更为谨慎。他们认为，通过加密货币交易美国股票仅限于一小部分经验丰富的玩家，是一种纯粹的小众实践。虽然没有精确的公开统计数据，但间接迹象——专业社区中的热烈讨论——表明这是投资美国的一种受欢迎方式。
法律与制裁风险：灰色地带
相反，在评估潜在威胁时，分析师的观点在很大程度上是一致的。雅罗斯拉夫·卡巴科夫指出了更高的法律、制裁和基础设施风险。投资者完全依赖于特定外国平台的规则。因此，他们随时可能面临资产冻结，而缺乏惯常的产权保护。
亚历山大·纳姆将客户的所有担忧分为三类：
- 法律风险：交易法律地位完全不确定，税务核算复杂。
- 制裁风险：因持有俄罗斯公民身份而账户被冻结的可能性很高。
- 基础设施问题：代币化工具从不保证对基础资产的法律所有权。
伊戈尔·普洛特尼科夫强调了这种金融工具的本质。任何代币化股票都是衍生品，完全依赖于发行它的交易所。如果平台出现问题，交易者可能一无所有，因为他们对实际证券没有任何权利。由于缺乏明确监管，交易的法律地位处于灰色地带。
SHARD运营商的AML/KYT分析总监费奥多尔·伊万诺夫建议根据所用平台类型区分风险。在中心化交易所，合规问题带来了困难，这些交易所对俄罗斯护照持有者过于严格。在去中心化平台上，除了因高波动性导致的资金损失外，分析师认为没有特别风险。据他所说，主要问题出现在将资金提取到俄罗斯受监管体系时：银行难以解释来自加密货币衍生品交易的资金来源。
监管前景：合法化还是禁止？
雅罗斯拉夫·卡巴科夫认为，俄罗斯立法者将押注于国家金融体系内的许可数字工具。通过不受控制的外国加密货币交易所进行的操作将不会得到支持。亚历山大·纳姆具体说明了合法产品可能是什么。很可能，投资者将获得基于外国证券的数字金融资产（ЦФА）、代币化现实世界资产（RWA）和各种结构性解决方案。据他所说，它们的积极发展将逐渐取代市场的灰色部分。
伊戈尔·普洛特尼科夫从不同角度看待监管。对他来说，这不是驱逐参与者，而是期待已久的规则明确化。他解释说，在数字货币法生效后，公民将能够合法地用加密货币购买代币化资产。限制仅涉及使用俄罗斯支付基础设施。也就是说，在俄罗斯持牌平台上用卢布购买USDT，将其转移到国外并在那里购买资产是合法的。但直接在外汇交易所用卢布购买它们将被禁止。不过，技术上这目前也是不可能的，因为外国平台不接受卢布。
Cryptalist分析师的结论
专家之间的主要分歧在于对交易规模的评估。伊戈尔·普洛特尼科夫认为，这是俄罗斯活跃交易者中一种流行的投资方式。亚历山大·纳姆和雅罗斯拉夫·卡巴科夫将其归类为专业人士的小众领域。在风险描述上，分析师们意见一致：代币化股票只是衍生品，没有对实际资产的权利，这使得投资者容易受到制裁和冻结的影响。费奥多尔·伊万诺夫还提醒了在将收入汇回俄罗斯时证明其合法性的问题。
我的专家意见：通过加密货币衍生品交易美国股票是一种高风险但临时的绕行途径。它只适合准备承受资本完全损失的资深参与者。随着监管的发展和合法国内数字金融资产（ЦФА）的出现，这个灰色领域很可能会缩小，但不会完全消失，因为对全球市场准入的需求将持续存在。