加密新闻

在2022年严厉制裁限制之后，俄罗斯投资者通过传统经纪账户进入美国股市的渠道几乎被封锁。然而，市场参与者中富有进取心的一部分人迅速找到了替代的绕行途径。这指的是代币化股票和海外平台上的加密货币衍生品。它们使投资者能够通过使用加密货币进行结算，从美国公司证券价格变动中获利。关于这种做法的普及程度、对俄罗斯公民构成的危险以及其与即将到来的法律变革的关系，目前尚无共识。

现象规模：从小众工具到大众趋势

Millpay执行董事伊戈尔·普洛特尼科夫对新工具的普及程度评价最高。据他称，Bybit、Binance和Deribit等平台上的美国公司代币化股票在俄罗斯人中非常受欢迎。最常选择它们的是活跃交易者和那些早已涉足数字资产的投资者。当前市场状况为这一工具增添了现实意义，因为现在加密货币市场正经历下滑，而股票市场则强劲复苏。

尽管没有精确的公开统计数据，伊戈尔·普洛特尼科夫建议参考间接信息。专业社区中的热烈讨论和交易所的高流量证明，这是投资美国最受欢迎的方式之一。我们的受访者这样解释该方法的吸引力：

衍生品本身是基于最受欢迎科技巨头的证券创建的。顺便提一下，在石油和黄金价格快速上涨的背景下，平台也开始积极提供大宗商品工具。

其他发言人对该工具普及程度的评价则更为谨慎。例如，MTS Fintech数字资产副总裁亚历山大·纳姆称，通过加密货币交易美国股票只是少数经验丰富玩家的领域。Finam投资公司战略总监雅罗斯拉夫·卡巴科夫同意这一观点。他认为这种做法纯粹是小众的。

法律与制裁风险：统一的危险区域

相反，在评估潜在威胁方面，专家的立场在很大程度上是一致的。雅罗斯拉夫·卡巴科夫指出了更高的法律、制裁和基础设施风险。在这种情况下，投资者完全依赖于特定外国平台的规则。因此，他可能随时面临资产被冻结，而失去惯常的产权保护。

亚历山大·纳姆将所有客户担忧分为三类：

• 法律风险：与操作法律地位完全不确定以及复杂的税务核算有关。
• 制裁风险：表现为因拥有俄罗斯国籍而账户被冻结的高概率。
• 基础设施问题：代币化工具从不保证对基础资产拥有合法权利。

伊戈尔·普洛特尼科夫强调了这一金融工具的本质。任何代币化股票都是一种衍生品，完全依赖于发行它的交易所。如果平台出现问题，交易者可能一无所有，因为他们对实际证券没有任何权利。由于缺乏明确监管，交易的法律地位处于灰色地带。

“SHARD”运营商的AML/KYT分析总监费奥多尔·伊万诺夫建议根据所用平台类型区分风险。在中心化交易所，困难与合规有关，这对持有俄罗斯护照的用户变得过于严格。在去中心化平台上，分析师认为除了因高波动性导致的资金损失外，没有特别的风险。

费奥多尔·伊万诺夫这样阐述主要问题：

当将这些资金引入俄罗斯受监管框架时，其来源的合法性仍然是一个悬而未决的问题。而且，困难不仅在于向银行解释资金来源，更在于与加密货币合作的银行能够理解这些解释。

考虑监管规范：合法化还是排挤？

雅罗斯拉夫·卡巴科夫认为，俄罗斯立法者将押注于国家金融体系内获得许可的数字工具。通过不受控制的外国加密货币交易所进行的操作将不会得到支持。亚历山大·纳姆具体说明了合法产品可能是什么。很可能，投资者将获得基于外国证券的数字金融资产、代币化RWA以及各种结构性解决方案。他认为，它们的积极发展将逐渐排挤市场的灰色部分。

伊戈尔·普洛特尼科夫从另一个角度看待监管。对他来说，这不是排挤参与者，而是期待已久的游戏规则明确化。他解释说，在数字货币法生效后，公民将能够合法地用加密货币购买代币化资产。限制只会涉及使用俄罗斯支付基础设施。也就是说，在俄罗斯持牌平台上用卢布购买USDT，将其转移到国外并在那里购买资产是合法的。但直接在外汇交易所用卢布购买它们将被禁止。不过，技术上现在也不可能，因为外国平台不接受卢布。

结论与Cryptalist专家意见

专家的主要分歧在于对交易规模的评估。伊戈尔·普洛特尼科夫认为这是俄罗斯活跃交易者中流行的投资方式。亚历山大·纳姆和雅罗斯拉夫·卡巴科夫则将其归为专业人士的小众领域。

在风险描述方面，分析师们意见一致。发言者强调，代币化股票只是一种衍生品，没有对实际资产的权利。因此，投资者容易受到制裁和冻结的影响。费奥多尔·伊万诺夫还提醒了在将收入带回俄罗斯时确认其合法性的问题。

至于未来，雅罗斯拉夫·卡巴科夫和亚历山大·纳姆预计会出现安全的国内数字金融资产。

Cryptalist评论：当前情况是可用性与安全性之间套利的经典例子。加密货币衍生品为俄罗斯投资者提供了留在美国市场游戏中的独特机会，但代价是缺乏法律保护和面临冻结风险。我个人建议将此工具仅视为临时解决方案，直到出现受监管的替代品。与“灰色”衍生品打交道不仅需要投资者的市场智慧，还需要准备好在交易所发生不可抗力时完全损失资本。