加密新闻

在2022年严格限制之后，俄罗斯投资者通过经典经纪账户进入美国股市的渠道几乎被封锁。然而，市场中富有进取心的一部分参与者迅速找到了替代的迂回路径。这指的是代币化股票和海外平台上的加密货币衍生品。它们使投资者能够通过加密货币结算，从美国公司证券价格变动中获取收益。关于这种做法的普及程度、对俄罗斯公民构成的危险以及其与即将到来的法律变革的关系，目前尚无统一意见。

现象规模

Millpay执行董事伊戈尔·普洛特尼科夫对这种新工具的受欢迎程度评价最高。据他称，Bybit、Binance和Deribit等平台上美国公司的代币化股票在俄罗斯人中非常受欢迎。最常选择它们的是活跃交易者和那些早已涉足数字资产的投资者。当前市场状况为这一工具增添了现实意义，因为在股市强劲复苏的背景下，加密货币市场正经历下滑。

尽管没有精确的公开统计数据，伊戈尔·普洛特尼科夫建议参考间接信息。专业社区中的热烈讨论和交易所的高流量证明，这是在美国投资最受欢迎的方式之一。我们的受访者这样解释该方法的吸引力：

这些衍生品本身是基于最受欢迎的科技巨头的证券创建的。顺便提一下，在石油和黄金价格快速上涨的背景下，平台也开始积极提供大宗商品工具。

其他发言者对工具普及程度的评估则更为谨慎。例如，MTS Fintech数字资产副总裁亚历山大·纳姆认为，通过加密货币交易美国股票只是少数经验丰富玩家的领域。Finam投资策略总监雅罗斯拉夫·卡巴科夫同意这一观点。他认为这种做法完全是利基市场。

法律与制裁风险

在评估潜在威胁方面，专家们的立场反而在很大程度上一致。雅罗斯拉夫·卡巴科夫指出了更高的法律、制裁和基础设施风险。在这种情况下，投资者完全依赖于特定外国平台的规则。因此，他们可能随时面临资产冻结，而失去惯常的产权保护。

亚历山大·纳姆将所有客户担忧分为三类：

• 法律风险：与操作法律地位完全不确定以及复杂的税务核算相关。
• 制裁风险：表现为因持有俄罗斯国籍而账户被冻结的高概率。
• 基础设施问题：代币化工具从不保证对基础资产拥有合法权利。

伊戈尔·普洛特尼科夫强调这一金融工具的本质。任何代币化股票都是完全依赖于发行它的交易所的衍生品。如果平台出现问题，交易者可能一无所有，因为他们对真实证券没有任何权利。由于缺乏明确监管，交易的法律地位处于灰色地带。

AML/KYT运营商“SHARD”分析总监费奥多尔·伊万诺夫建议根据所用平台类型区分风险。在中心化交易所，问题与合规要求相关，这些要求对持有俄罗斯护照的用户变得过于严格。在去中心化平台上，分析师认为除了因高波动性导致的资金损失外，没有特别的风险。

费奥多尔·伊万诺夫这样阐述主要问题：

当将这些资金引入俄罗斯受监管体系时，其来源合法性问题仍未解决。而且，困难不仅在于向银行解释资金来源，更在于让处理加密货币的银行理解这些解释。

考虑监管规范

雅罗斯拉夫·卡巴科夫认为，俄罗斯立法者将押注于国家金融体系内的许可数字工具。通过不受控制的海外加密货币交易所进行的操作将不会得到支持。亚历山大·纳姆具体说明了合法产品可能的形式。很可能，投资者将获得基于外国证券的数字金融资产（ЦФА）、代币化现实世界资产（RWA）以及各种结构性解决方案。他认为，它们的积极发展将逐渐取代灰色市场领域。

伊戈尔·普洛特尼科夫从另一个角度看待监管。对他来说，这不是驱逐参与者，而是期待已久的游戏规则明确化。他解释说，在数字货币法生效后，公民将能够合法地用加密货币购买代币化资产。限制仅涉及使用俄罗斯支付基础设施。也就是说，在俄罗斯持牌平台上用卢布购买USDT，将其转移到国外并在那里购买资产是合法的。但直接在外汇交易所用卢布购买它们将被禁止。不过，技术上目前这也是不可能的，因为外国平台不接受卢布。

结论

专家们的主要分歧在于对交易规模的评估。伊戈尔·普洛特尼科夫认为，这是俄罗斯活跃交易者中流行的投资方式。亚历山大·纳姆和雅罗斯拉夫·卡巴科夫则将其归为专业人士的狭窄利基市场。

在风险描述方面，分析师们意见一致。发言者强调，代币化股票只是衍生品，不赋予对真实资产的权利。因此，投资者容易受到制裁和冻结的影响。费奥多尔·伊万诺夫还提醒，在将资金带回俄罗斯时，确认收入合法性的问题。

至于未来，雅罗斯拉夫·卡巴科夫和亚历山大·纳姆预计将出现安全的国内数字金融资产（ЦФА）。

专家观点（Cryptalist）： 通过加密货币交易所交易代币化股票是一种务实但高风险的迂回策略。在俄罗斯市场提供像ЦФА这样的机构解决方案之前，投资者必须自行权衡获取美国资产的便利性与完全缺乏法律保护和持续冻结威胁之间的利弊。灰色地带总是伴随着风险，而当前的做法正是这一点的鲜明例证。