通过加密货币衍生品交易美国股票：俄罗斯人的高风险规避途径
在2022年严格限制之后，俄罗斯投资者通过传统经纪账户进入美国股市的渠道几乎被封锁。然而，市场中富有进取心的一部分参与者迅速找到了替代的绕行路径。这指的是在海外平台上的代币化股票和加密货币衍生品。它们允许投资者通过使用加密货币进行结算，从美国公司证券价格变动中获取收益。关于这种做法的普及程度、对俄罗斯公民构成的危险以及其与即将到来的法律变革的关系，目前尚无共识。
乍一看，这种工具颇具吸引力。交易者能够利用高杠杆进行交易，全天候以USDT稳定币存取资金，而且最重要的是，他们无需在外国经纪商处开设账户。这些衍生品本身是基于最受欢迎的科技巨头的证券创建的，而在石油和黄金价格快速上涨的背景下，平台也开始积极提供大宗商品工具。
现象规模：从大众热潮到小众领域
专家们对这一现象规模的评估存在分歧。Millpay的执行董事伊戈尔·普洛特尼科夫认为，在Bybit、Binance和Deribit等平台上，美国公司的代币化股票在俄罗斯人中非常受欢迎。最常选择它们的是活跃交易者和长期从事数字资产投资的投资者。当前的市场状况为这种工具增添了现实意义：在股市强劲复苏的背景下，加密货币市场正经历下滑。
尽管没有精确的公开统计数据，伊戈尔·普洛特尼科夫建议参考间接信息。专业社区中的热烈讨论和交易所的高流量证明，这是投资美国最受欢迎的方式之一。
然而，其他发言者对这一工具的普及程度评价更为谨慎。MTS Fintech数字资产副总裁亚历山大·纳姆称，通过加密货币交易美国股票只是少数经验丰富玩家的领域。金融公司“Finam”战略总监雅罗斯拉夫·卡巴科夫也同意这一观点，他认为这种做法纯粹是小众的。
法律与制裁风险：完全依赖平台
相反，在评估潜在威胁时，专家们的立场在很大程度上是一致的。雅罗斯拉夫·卡巴科夫指出了更高的法律、制裁和基础设施风险。在这种情况下，投资者完全依赖于特定外国平台的规则。因此，他们可能随时面临资产被冻结，而缺乏惯常的产权保护。
亚历山大·纳姆将客户的所有担忧分为三类：
- 法律风险：与操作法律地位完全不确定以及复杂的税务核算有关。
- 制裁风险：表现为因拥有俄罗斯国籍而导致账户被冻结的高概率。
- 基础设施问题：代币化工具从不保证对基础资产拥有合法权利。
伊戈尔·普洛特尼科夫强调了这种金融工具的本质。任何代币化股票都是一种衍生品，完全依赖于发行它的交易所。如果平台出现问题，交易者可能一无所有，因为他们对实际证券没有任何权利。由于缺乏明确监管，交易的法律地位处于灰色地带。
AML/KYT运营商“SHARD”分析总监费奥多尔·伊万诺夫建议根据所用平台类型区分风险。在中心化交易所，问题与合规有关，这对持有俄罗斯护照的用户变得过于苛刻。在去中心化平台上，除了因高波动性导致的资金损失外，分析师没有看到特别的风险。他认为，主要问题在于：当将这些资金引入俄罗斯受监管框架时，其来源的合法性仍是一个悬而未决的问题。困难不仅在于向银行解释资金来源，还在于处理加密货币的银行能够理解这些解释。
考虑监管规范
雅罗斯拉夫·卡巴科夫认为，俄罗斯立法者将押注于国家金融体系内获得许可的数字工具。通过不受控制的外国加密货币交易所进行的操作将不会得到支持。亚历山大·纳姆具体说明了合法产品可能的形式。很可能，投资者将获得基于外国证券的数字金融资产（ЦФА）、代币化RWA和各种结构性解决方案。他认为，它们的积极发展将逐渐挤出市场的灰色部分。
伊戈尔·普洛特尼科夫从另一个角度看待监管。对他来说，这不是驱逐参与者，而是期待已久的游戏规则明确化。他解释说，在数字货币法生效后，公民将能够合法地用加密货币购买代币化资产。限制只会涉及使用俄罗斯支付基础设施。也就是说，在俄罗斯持牌平台上用卢布购买USDT，将其转移到国外并在那里购买资产是合法的。但直接在外汇交易所用卢布购买则会被禁止。不过，技术上目前也不可能，因为外国平台不接受卢布。
Cryptalist专家结论
专家的主要分歧在于对交易规模的评估。伊戈尔·普洛特尼科夫认为，这是俄罗斯活跃交易者中一种流行的投资方式。亚历山大·纳姆和雅罗斯拉夫·卡巴科夫将其归为专业人士的小众领域。在风险描述上，分析师们意见一致。发言者强调，代币化股票只是一种衍生品，没有对实际资产的权利。因此，投资者容易受到制裁和冻结的影响。费奥多尔·伊万诺夫还提醒了在将资金带回俄罗斯时确认收入合法性的问题。至于未来，雅罗斯拉夫·卡巴科夫和亚历山大·纳姆预计会出现安全的国内数字金融资产（ЦФА）。从我的角度来看，当前的做法是一种临时且风险较高的替代品。在出现明确监管和国内受保护工具之前，交易代币化股票仍将是一场高风险的博弈，其中主要风险不是市场下跌，而是外国平台突然冻结资产。