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英格兰银行公布了针对以英镑计价、具有系统重要性的稳定币的更新监管框架。监管机构大幅修订了储备金要求，并设定了临时发行上限。在我看来，这是在促进创新与维护金融稳定之间取得的平衡之举。

主要变化涉及储备结构。最初规定，发行人40%的资金必须存入央行的无息存款账户。但在最终规则版本中，这一门槛降至30%。剩余70%的资金现允许持有期限不超过六个月的英国短期政府债券。这为发行人提供了更大的灵活性以获取收益，同时不增加风险。

监管机构明确拒绝将商业银行存款纳入获准资产清单。其结论是，这种做法会在银行危机时给系统带来额外风险。我完全认同这一立场——将银行风险与加密货币风险混为一谈可能产生不可预测的后果。

英格兰银行未对个人和机构设置稳定币持有上限，而是对单一资产设定了400亿英镑的发行总额限制。这是一个临时的"安全阀"，预计随着市场适应将逐步提高或取消。此外，发行人必须确保在收到请求后24小时内按面值赎回代币。

为支持该行业，自2027年起将启动紧急流动性机制：发行人可用政府债券作抵押从央行获得贷款。完整规则体系计划于2026年底前获批，仅适用于被认定为对英国经济具有系统重要性的公司。

政治背景

该文件发布恰逢英国政治危机。首相基尔·斯塔默在工党地方选举失利后辞职，背景是能源价格和霍尔木兹海峡封锁导致通胀上升。安迪·伯纳姆可能成为新任政府首脑。5月已有消息称，英格兰银行将把战略重点放在实体经济资产上以推动经济现代化。

专家评论：英格兰银行的新规或许是主要监管机构中最平衡的方案。将无息存款比例降至30%，使发行人能够通过政府债券获利，同时保持高流动性。对单一稳定币设定400亿英镑上限，是合理的保护措施，既不会扼杀市场，又能在早期发展阶段避免系统性风险。