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英格兰银行正式公布了针对以英镑计价的系统重要性稳定币的更新规则。监管机构重新审视了关键的储备要求，并引入了临时发行限额，力求在创新与金融稳定之间取得平衡。

在最终版文件中，该机构大幅放宽了储备结构。此前规定，发行人40%的资金必须存放在央行的无息存款中。现在这一比例降至30%。剩余的70%允许投资于期限不超过六个月的英国短期政府债券。这是向市场迈出的一步：此类债券能带来收益，使发行人的商业模式更具可持续性。

然而，监管机构放弃了允许使用商业银行存款作为储备的想法。据其评估，这在流动性危机时会给金融体系带来不可接受的风险——这种做法完全排除了发生连锁故障的可能性。

英格兰银行没有对个人和企业设置持币限制，而是为每种稳定币引入了400亿英镑的总体发行上限。这是一个临时的“安全阀”，将随着市场适应情况而重新评估。未来，这一限额可能会提高或完全取消。

发行人必须确保持有人在提出请求后24小时内有权按面值将代币兑换为法定货币。为支持该行业，2027年将启动紧急流动性机制：公司可以以政府债券为抵押从央行获得贷款。

最终规则预计将在2026年底前获批。该文件是与金融行为监管局（FCA）联合制定的，近期两个机构将公布市场联合监管方案。

政治背景

规则的发布恰逢政治危机：首相基尔·斯塔默在工党地方选举失利后辞职。原因是经济问题——英国通胀因能源价格和霍尔木兹海峡封锁而上升。新政府首脑可能由安迪·伯内姆担任。此前，英格兰银行曾表示将聚焦RWA以推动经济现代化——现在我们看到了首批实际举措。

我的专业分析：将无息存款比例降至30%是合理的折中方案，在提高稳定币对机构吸引力的同时不牺牲可靠性。然而，400亿英镑的上限可能成为Circle或Tether等大型玩家进入英国市场的瓶颈。请关注动态——这是监管成熟度的关键指标。