英国央行彻底改革稳定币规则：取消持有上限，引入400亿英镑发行上限
英国央行发布了系统性稳定币的最终政策及规则草案，对最初提案进行了重大调整。关键变化在于完全取消了对个人和实体的持有上限，转而引入每个系统性稳定币的临时总发行限额，设定为400亿英镑（约合528亿美元）。
回顾2025年11月的咨询文件，英国央行曾提议将个人持有系统性稳定币的金额限制在2万英镑，企业则限制在1000万英镑。行业组织对此提出尖锐批评，合理指出严格的限额使得实际应用场景几乎无法实现。监管机构听取了批评意见，选择了更高效且成本更低的路径。
发行限额直接约束发行方，而非追踪每个用户的账户，这在去中心化网络中更容易实现。英国央行将定期审查这一限额，并在对经济信贷的风险消除后予以取消。选择400亿英镑的门槛并非随意：它允许发行方维持可行的业务，并支持与英国其他系统性支付系统相当的日交易量。作为对比，快速支付系统和卡组织方案的日均交易额约为14亿至22亿英镑，而这一数额约占CHAPS系统交易量的10%。
此外，英国央行略微放宽了储备资产要求。发行方可持有的短期国债比例从原先提议的60%提高至70%，剩余部分需以无息存款形式存放在央行。此前的规则使英国发行方的经济性相比美国和欧盟的竞争对手缺乏吸引力，因为大部分储备无法产生收益。此次放宽减轻了这一负担，尽管部分储备仍无收益。
英国央行与金融行为监管局（FCA）正共同构建一套贯穿始终的监管框架，包括企业从非系统性状态向系统性状态的有序过渡。最终规则预计将于2026年底前完成。
我的分析：这一决定是战略性的举措，使英国跻身稳定币监管领域最先进的司法管辖区之列。放弃严格的持有上限而采用发行限额，是一种务实且具有前瞻性的方法，既能促进创新，又不会给最终用户带来过度的监管负担。如果美联储和欧洲央行不效仿这一做法，伦敦有可能成为新的全球稳定币发行中心。