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市场正经历震荡：SpaceX的市值在三个交易日内暴跌超过6000亿美元。作为对比，这几乎相当于比特币当前市值的一半。如此迅猛的下跌即便对于高波动性资产也属罕见，迫使人们重新审视科技领域的风险偏好。

6月22日，埃隆·马斯克旗下公司的股价下跌16%，至154.60美元，创下自6月12日上市以来的最低点。此次暴跌的导火索是SpaceX计划首次公开发行200亿美元投资债券的消息。募集资金拟用于再融资一笔与收购xAI相关的过桥贷款，该贷款将于2027年9月到期。

三天内，股价累计下跌约23%。而一周前，公司估值还接近2.5万亿美元，经过抛售后仅略高于2万亿美元。在Hyperliquid平台上，SpaceX股票的永续合约周二进一步下跌15%，至约151美元。

值得注意的是，同期比特币跌幅不足1%，交易价格约为63600美元。第一大加密货币的市值估计约为1.3万亿美元。在此背景下，SpaceX的下跌显得尤为剧烈——其跌幅几乎相当于比特币市值的一半。比特币的韧性得益于其更大的市场深度和流动性，尽管两种资产都依赖于整体的风险偏好需求。

科技板块承压

SpaceX的下跌恰逢科技股更广泛的回调。投资者越来越怀疑大型企业在人工智能领域的巨额支出能否获得回报。这对加密货币市场至关重要，因为对人工智能和高风险资产的兴趣在过去几周支撑了加密货币的复苏。

相反的因素来自石油。在中东冲突谈判的背景下，华盛顿向伊朗发放了为期60天的恢复石油出口许可证。此消息后，布伦特原油收于每桶78美元以下。更便宜的石油降低了通胀压力，而正是通胀压力导致美联储维持强硬立场。对于包括比特币在内的风险资产而言，这可能成为一个支撑因素。

财务背景

根据S-1表格的申报文件，SpaceX在2025年净亏损49.4亿美元，2026年第一季度净亏损42.8亿美元。在合并xAI之前，公司更接近盈利：2024年净利润为7.91亿美元。人工智能板块成为主要压力来源：xAI在2025年实现营收32亿美元，但运营亏损达63.6亿美元。

星链仍是业务中最盈利的部分：2025年，连接业务板块营收113.9亿美元，运营收入44.2亿美元。然而，另一个压力因素是以600亿美元全股票交易收购AI助手开发商Cursor（Anysphere）。这种结构虽无需动用现金，但会稀释股东权益。潜在稀释比例约为SpaceX上市时估值的3.4%。

我的分析：SpaceX的暴跌生动展示了AI竞赛时代估值的脆弱性。尽管比特币表现出相对韧性，但科技板块正在经历回调，如果投资者开始大规模撤离风险资产，这种回调可能蔓延至加密货币市场。然而，油价下跌为货币政策宽松提供了机会，这将对比特币形成支撑。