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比特币的关键持有者——那些持有比特币超过五年、从不抛售的“OG”投资者——几乎完全停止了卖出。这不仅仅是统计数据，更是市场范式转变的强烈信号。

根据我对链上数据的分析，这些资深投资者花费比特币的90天移动平均量已降至962 BTC。这是自2024年11月以来的最低值。实际上，这些平均买入价约为63,200美元的长期持有者认为当前水平不值得锁定利润。他们选择持有，这意味着来自这一市场群体的卖方压力已大幅减弱。

历史峰值与当前平静

当前周期已创下历史记录，成为资深投资者抛售比特币规模最大的时期。我使用STXO（已花费交易输出）指标来追踪“老旧”比特币的流动。三大获利了结峰值出现在：

• 2024年5月：平均指标达到3,860 BTC。
• 2025年2月：交易量达到3,200 BTC。
• 2025年9月：指标稳定在2,360 BTC。

需要理解的是：尽管三个月平均值看似温和，但某些单日交易量超过10,000、30,000甚至142,000 BTC。当前降至962 BTC不仅是下降，更是“老资金”活动的完全停滞。

压力减弱与技术信号

长期投资者活动的下降消除了供应过剩的关键因素之一。现在，比特币价格在很大程度上取决于短期需求和交易者在衍生品市场的头寸。这为价格整合创造了条件，或者在有利情况下，为恢复上升趋势创造了条件。

值得注意的是，这与另一个罕见的技术信号相吻合。知名分析师sunnydecree指出，三年来比特币价格首次接近幂律模型的支撑下轨。此前，触及这一区域仅发生在深度熊市时期。如今，当OG停止抛售，且价格处于历史性强支撑位时，我们看到了一个极具前景的因素组合。

我的看法：资深投资者的行为是一个温和的积极信号。他们认为在当前水平卖出没有意义，这表明他们相信资产的长期潜力。然而，市场现在对“鲸鱼”和短期投机者的行动更加敏感。OG的平静可能预示着整合期，也可能在足够买方需求出现时，引发急剧上涨。