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持有比特币超过五年的投资者——即所谓的OG或市场老手——几乎完全停止了抛售。这一趋势在链上数据层面得到确认，表明最资深市场参与者的情绪正在发生转变。

对追踪"老币"在链上移动的STXO（已花费交易输出）指标的分析显示，长期持有者的活跃度大幅下降。他们花费代币的90日移动平均量已降至962 BTC，这是自2024年11月以来的最低水平。

需要提醒的是，当前市场周期已创下老手抛售量的历史纪录。三次最大的获利了结峰值分别出现在2024年5月（3860 BTC）、2025年2月（3200 BTC）和2025年9月（2360 BTC）。某些单日移动量甚至超过10,000、30,000乃至142,000 BTC。但如今情况已发生根本性转变。

老手为何停止抛售？

这群投资者的比特币平均购入成本约为63,200美元。当前价格正接近这一水平，使得获利了结对它们而言毫无意义。与其在接近盈亏平衡点的价位抛售，他们更倾向于持有资产。

卖方压力减弱是一个重要信号。它消除了市场上供应过剩的关键因素之一。如今比特币价格更多取决于短期需求和衍生品市场交易者的头寸。这种平静期往往预示着要么进入盘整阶段，要么延续当前趋势。

技术背景：幂律法则与下轨支撑

值得注意的是，抛售减少恰逢罕见的技术信号出现。三年来首次，比特币价格逼近幂律法则模型的下轨支撑位。此前触及该位置均发生在深度熊市期间。

两大因素——OG停止抛售与测试历史强支撑——的叠加显得极为乐观。老手不愿承受亏损或微薄利润，而价格已回到此前催生重大反弹的区域。

我的专业观点：长期持有者的行为是市场底部最可靠的指标之一。如果OG停止抛售，意味着他们要么在等待更高价格，要么认为当前水平离场毫无意义。结合幂律法则的技术支撑，这为比特币中期走势勾勒出温和看涨的前景。但需注意，由于"老币"流动性降低，短期波动性可能加剧。