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持有比特币超过五年的投资者，在社区中被称为OG或市场老兵，几乎已停止出售其持仓。长期持有者活动的急剧减少，是当前市场环境中最显著的信号之一。

根据我对链上数据的分析，该群体90天移动平均的已花费币量已降至962 BTC。这是自2024年11月以来的最低值。这些平均买入价约为63,200美元的老兵们更倾向于持有资产，而非在当前价位锁定利润或亏损。因此，来自市场"老血"的卖方压力已显著减弱。

创纪录的获利了结浪潮已成过去

当前市场周期已见证了OG群体有史以来最大规模的币种抛售。我使用STXO（已花费交易输出）指标进行分析，该指标追踪网络中老旧比特币的移动——这通常预示着其即将被出售。在过去一年半中，我们观察到了三个强劲峰值：

• 2024年5月——平均值为3,860 BTC。
• 2025年2月——交易量达到3,200 BTC。
• 2025年9月——数值定格在2,360 BTC。

需要明确的是，这些三个月平均值只是冰山一角。在个别日子里，移动量曾超过10,000、30,000甚至142,000 BTC。然而，当前活跃度已降至1,000枚以下，表明这一关键群体已完全沉寂。

供应减弱与技术信号

长期投资者活动的下降消除了一个重要的供应过剩因素。如今，比特币价格更强烈地依赖于短期需求和衍生品市场交易者的头寸。这种沉寂可能预示着盘整期或当前趋势的延续。大型持有者的行为可被视为温和的积极信号。

值得注意的是，这与罕见的技术事件同时发生。比特币价格三年来首次接近幂律模型的下轨支撑位。此前，该资产仅在深度熊市期间触及这一区域。两个因素的巧合——OG不愿在盈亏平衡点附近出售，以及价格回归历史性强支撑位——看起来相当有希望。

我的专业观点：我们正在观察经典的吸筹模式。尽管市场波动，老兵们并不急于抛售币种。如果短期需求持续，当前区域可能成为新一轮上涨行情的基础。然而，不应忽视大型做市商可能的操纵行为。市场仍对外部冲击极为敏感。