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市场关键信号：持有比特币超过五年的长期持有者（OG）几乎已停止抛售。其花费UTXO（STXO）的90日移动平均量已降至962 BTC，创2024年11月以来最低水平。"老派"投资者的这种态度转变表明，他们不再锁定利润，而是选择持有策略，这显著减轻了市场的卖方压力。

三次历史性抛售高峰

当前市场周期已见证了老牌投资者创纪录的抛售量。通过分析追踪"老"比特币流动（通常预示抛售）的STXO指标，我们观察到三次大规模获利了结浪潮：

• 2024年5月——平均指标达到3,860 BTC。
• 2025年2月——交易量为3,200 BTC。
• 2025年9月——数值定格在2,360 BTC。

需要明确的是：尽管三个月移动平均值看似温和，但某些单日流动量超过10,000、30,000甚至142,000 BTC。这表明OG投资者曾积极利用强劲上涨期套现。然而，目前这一过程几乎已停滞。

供应压力减弱与交易员影响力上升

长期投资者日活跃度跌破1,000 BTC，消除了一个关键的供应过剩因素。如今，比特币价格在很大程度上取决于短期需求及衍生品市场交易员的头寸。该群体的平均买入价约为63,200美元，与当前报价基本持平。老牌投资者拒绝在盈亏平衡点获利了结，这可视为温和看涨信号，预示着要么进入盘整期，要么延续当前趋势。

技术背景：回归幂律下轨

抛售减少恰逢另一个值得关注的技术因素。三年来，比特币价格首次接近幂律模型支撑下轨——该数学模型通过对数曲线描述资产的长期轨迹。此前触及该区域仅发生在深度熊市期间。两大因素（OG抛售停止与回归历史强支撑）的叠加，显得极具希望。

Cryptalist专家评论：老牌投资者的行为是最可靠的指标之一。当"聪明钱"在其平均入场价位停止抛售时，表明他们相信长期潜力。但需谨记，链上压力的降低使市场更容易受衍生品操纵。我们正进入一个阶段，决定因素不再是老币供应，而是期货未平仓合约的动态变化。