塞勒的激进策略面临风险：CryptoQuant负责人呼吁Strategy暂停比特币购买
比特币市场正经历一段独特的停滞期，我深信其中一个关键原因在于Strategy公司（原MicroStrategy）的行为。CryptoQuant创始人兼首席执行官Ki Young Ju对Michael Saylor当前的策略提出了尖锐批评，称其公司并非价格上涨的推动力，而是“流动性吞噬者”。我完全认同这一观点，原因如下。
为何Strategy的买入策略不再奏效？
我团队的分析证实：Strategy的激进买入不再推高价格，而只是将其维持在狭窄区间内。过去两年比特币已实现市值的数据颇具说服力：它增长了4670亿美元，但价格却下跌了1%。这意味着数千亿美元的资金流入仅仅改变了币的持有者，并未创造上涨动能。在卖方压力高企的背景下，此类买入只会延长“疲软的横盘走势”，阻碍市场经历必要的清洗性回调。
专家的三条建议：Saylor该怎么做？
Ki Young Ju直接向Michael Saylor提出了三项具体建议，在我看来，这些建议相当合理。
第一：立即停止购买比特币，直至现金储备和股息覆盖能力恢复。公司财务状况令人担忧：年度股息义务几乎翻了两番，达到12亿美元，而到2026年现金储备已缩减38%。股息覆盖能力从七年以上暴跌至仅14个月。
第二：制定基于模型的系统性购买方案。“Strategy总是在局部高点买入”已成为市场梗，这并非策略，而是缺乏纪律。每次有闲置资金就买入，这不是资产管理，而是混乱。
第三：针对下一个牛市实施有纪律的卖出方案。在周期高点附近部分卖出并不意味着放弃比特币。这将降低债务负担，为股东锁定价值，并创造流动性储备以便在更低价格重新积累。这不是交易，而是明智的风险管理。
我的观点：加密货币市场已成熟到需要范式转变。当前周期之所以陷入横盘，正是因为Strategy等大型参与者凭惯性而非理性行事。如果Saylor不听取这些建议，公司不仅会面临声誉风险，更会危及财务稳定。比特币是一种需要策略的资产，而不仅仅是信仰。