策略承压：分析师因流动性危机要求停止购买比特币
Strategy公司应立刻暂停购买比特币。我在分析该发行方当前财务状况后得出这一结论。优先股STRC股息覆盖率的急剧下降表明，公司资产负债表已过度承压，面临严重的流动性风险。
自2026年初以来，Strategy的美元现金储备已缩减38%。与此同时，年度股息义务几乎翻了四倍——从3亿美元飙升至12亿美元。STRC的收益率为11.5%，这本身已是较高水平，但当前现金储备仅能覆盖14个月的派息，而就在不久前，这一期限还超过七年。
储备缩水，债务攀升
2026年5月，Strategy斥资15亿美元回购自身可转换债券，这成为对流动性缓冲的又一重击。此举进一步压缩了安全边际。上周，STRC股价一度跌至82.50美元，较100美元的面值低17.5%。这并非单纯的市场波动，而是基本面问题的直接信号。
出售比特币——代价过于高昂的方案
通过出售比特币快速恢复储备将是一个致命错误。Strategy目前持有106亿美元的未实现亏损。自2024年以来购买的所有比特币均处于亏损状态。该公司持有847,363枚BTC，强制抛售将摧毁股东价值。不过，据我评估，这种情况不太可能发生：Strategy无需变现加密资产来支撑STRC，它可以使用其他金融工具。
分析师的建议
要让STRC恢复舒适水平，Strategy的现金储备需增至约28亿美元——这才能确保24个月的股息覆盖。6月中旬，该公司报告储备为11亿美元。当务之急是暂停购买比特币并重建美元储备。只有在此之后，才应转向更系统化的新收购策略，而非每次融资时都加仓。
需要强调的是：STRC的股息是累积性的。错过的派息不会消失，日后必须补足。因此，Strategy不太可能暂停派息。这是一个典型例子，说明激进的资产积累策略若忽视债务负担和储备管理，可能导致财务过度紧张。
专家评论： Strategy的处境对所有利用债务融资购买比特币的机构投资者而言是一堂警示课。市场上涨时，这类策略看似完美，但在市场回调或债务服务成本上升时，它们可能迅速变为流动性陷阱。我建议Strategy立即重新审视其政策，专注于强化资产负债表，而非不计代价地加仓。